开源证券报告指出新疆煤化工产业正步入投资高峰期，成为煤炭就地转化的新成长曲线。据不完全统计，新疆在建/拟建煤化工项目（分级提质7600万吨、煤制油500万吨、煤制气400亿方、煤制烯烃850万吨、乙二醇120万吨）合计将贡献2.78亿吨新增耗煤需求，远期新疆煤化工用煤需求合计约3.68亿吨（2024年约9000万吨）。新疆煤化工发展驶入“快车道”，煤制烯烃、煤制气、分级提质三大方向同步推进，产业空间广阔。
煤制烯烃850万吨产能——宝丰能源400万吨引领全国扩产
新疆在产煤制烯烃为国能新疆68万吨/年（2017年商业化运行）。在建/拟建项目850万吨/年：新疆宝丰煤基新材料400万吨/年（准东，煤炭清洁高效转化耦合植入绿氢制低碳化学品和新材料示范项目）、新疆中新建煤炭产业150万吨/年（哈密）、新疆东明塑胶80万吨/年（准东）、新疆山能化工80万吨/年（准东五彩湾）、新疆中泰新材料70万吨/年（吐鲁番）、伊吾疆纳新能源70万吨/年（哈密）。按单吨煤制烯烃耗煤5.5吨计算，850万吨产能有望拉动4675万吨/年煤炭消费。宝丰能源400万吨项目为全国最大单体煤制烯烃项目之一，将显著提升公司在煤化工行业的龙头地位。
煤炭分级提质7600万吨——广汇能源为行业引领者
煤炭分级分质利用是根据煤在不同转化阶段反应性不同的特点，通过控制热解过程实现煤的分级转化和分质利用，是低阶煤清洁高效利用的有效途径。新疆在产分级提质项目年耗煤量1500万吨（广汇能源1000万吨/年、中泰集团500万吨/年）。在建/规划项目年耗煤量7600万吨：广汇能源1500万吨/年（哈密）、新疆慧能1500万吨/年（哈密）、新疆宝东能源1000万吨/年（哈密）、新疆燃煤能源2000万吨/年（哈密）、嘉国伟业600万吨/年（哈密）、新疆泰亨能源1000万吨/年（吐鲁番）。广汇能源在哈密地区已形成煤-气-油、煤-气-乙二醇的资源高效利用产业链，煤炭分级提质领域引领优势明显。
煤制气400亿方+煤制油500万吨——保障国家能源安全的战略储备
煤制气方面，新疆在产33.5亿方/年，在建/规划400亿方/年（中煤40亿方、国家能源40亿方、新疆能源40亿方等），远期带动1.3亿吨耗煤量。煤制油方面，国家能源集团哈密400万吨/年煤制油（2024年3月全面启动，总投资1700亿元，分两阶段实施）和伊泰伊犁100万吨/年（计划2025年4月开工、2026年12月投产），两项目合计500万吨在建产能，拉动2000万吨耗煤量。我国石油对外依存度72.9%、天然气对外依存度43%，煤制油和煤制气对保障国家能源安全具有战略意义。
煤化工产业链受益方向与标的
煤化工项目投资可分为三部分：设备采购（主要支出）、项目建造和工程设计。设备采购方面：煤气化炉、净化设备、甲烷化反应器、液化装置、绕管式换热器、压缩机、LNG液下泵等。空分设备关注杭氧股份；煤化工装置和压缩机关注相关装备企业。煤化工企业：广汇能源（煤炭分级提质+煤制油）、宝丰能源（准东400万吨煤制烯烃）、兖矿能源（在疆煤化工布局）、中泰化学（新疆煤化工）、新疆天业（乙二醇）。项目建设关注：西部建设、新疆交建、北新路桥。建议关注广汇能源、宝丰能源、中煤能源、兖矿能源。
表5：新疆煤化工远期耗煤需求测算| 细分方向 | 当前产能 | 在建/规划产能 | 新增耗煤（亿吨） | 远期总耗煤（亿吨） |
|---|
| 煤炭分级提质 | 1500万吨/年 | 7600万吨/年 | 0.76 | 0.91 |
| 煤制油 | — | 500万吨/年 | 0.20 | 0.20 |
| 煤制气 | 33.5亿方/年 | 400亿方/年 | 1.30 | 1.41 |
| 煤制烯烃 | 68万吨/年 | 850万吨/年 | 0.47 | 0.50 |
| 乙二醇 | 100万吨/年 | 120万吨/年 | 0.048 | 0.09 |
| 合计（2024年煤化工耗煤约0.9亿吨） | 2.78 | 3.68 |
