华源证券报告指出，新能源需求已将锂盐从小金属提升至百万吨级别的大金属。预计2025年碳酸锂需求143万吨LCE，同比增长19%。2015-2024年中国新能源汽车销量复合增速达50%，当前渗透率已超50%。政治局会议明确2025年“加力扩围实施两新政策”，以旧换新大概率延续甚至加码。海外方面，德国2023年12月取消电动汽车补贴、美国2025年1月取消补贴，或压制海外需求，但国内需求可更乐观。储能电池作为第二增长曲线持续贡献增量。
碳酸锂需求结构的两次跃迁——从传统工业到新能源大周期
碳酸锂需求经历了三次增长驱动转变。2000年前以传统工业（玻璃陶瓷添加剂）为主；2004-2015年依靠消费电子驱动（智能手机出货量复合增速47%）；2015年后依靠新能源汽车拉动（2015-2024年中国新能源车销量复合增速50%）。新能源需求将锂盐需求从2017年的23.54万吨LCE提升至2024年超130万吨，从小金属跃升至百万吨级别的大金属。锂需求驱动逻辑从“存量替代”升级为“增量创造”，大周期刚刚启动。
国内需求不悲观——渗透率超50%+两新政策加力
2024年中国新能源汽车渗透率已超50%，提前完成2025年目标。2024年12月政治局会议指出2025年要“实施提振消费专项行动，加力扩围实施两新政策”，电车以旧换新政策大概率延续甚至加码。2025年国内电车需求可以更乐观一些。从产业链排产看，磷酸铁锂和三元材料产量持续高增，动力电池和储能电池产量维持增长。最高频的锂需求指标是正极材料每月排产，2024年至今维持高位。
储能电池——第二增长曲线贡献增量
储能电池是锂需求的重要增量来源。随着光伏、风电装机增长和电网调峰需求提升，储能电池装机量持续高增。储能电池对锂的需求拉动正在从“边际增量”向“结构性增量”转变。2024年储能电池产量增速高于动力电池，成为锂需求增长的重要支撑。预计2025年储能领域碳酸锂需求占比将从2023年的约10%提升至15%以上。储能电池的持续高增长为锂需求提供第二增长曲线。
海外需求承压但影响有限——德国+美国补贴取消
海外新能源车补贴政策取消或压制海外碳酸锂需求。2023年12月18日德国正式取消电动汽车补贴；2025年1月20日特朗普宣布取消美国电动汽车补贴。欧美市场补贴退坡将压制海外新能源汽车需求增速，进而压制海外锂需求。但中国占全球锂消费约80%，海外需求变化对全球锂需求影响相对有限。中国国内以旧换新政策加力扩围有望对冲海外需求下滑的影响。
表4：碳酸锂需求测算及2025年展望| 需求分项 | 2024E（万吨LCE） | 2025E（万吨LCE） | 增速 | 核心驱动 |
|---|
| 动力电池 | 约70-80 | 约85-95 | 约20% | 国内渗透率超50%+两新政策 |
| 储能电池 | 约20-25 | 约28-32 | 约30% | 光伏/风电配储需求 |
| 消费电子及其他 | 约15-18 | 约16-18 | 约5% | 3C+传统工业 |
| 合计 | 约120 | 约143 | +19% | — |
