招商证券2024年12月发布的中国重汽深度报告指出，新能源重卡正成为行业新的增长引擎。报告数据显示，2024年1-11月新能源重卡销量达6.68万辆，同比大幅增加139%，在重卡市场终端销量的占比达到12.5%，较2023年全年占比显著提升。中国重汽新能源重卡市场份额快速提升至9.4%，已超过2023全年5.8%的市占率，排名跃升至行业第四。重汽已实现对纯电动、氢燃料电池、混合动力三大技术路线的全面布局，新能源单车均价约60万元，高于燃油、燃气产品。
新能源重卡销量爆发式增长
新能源重卡渗透正在加速，成为重卡行业最确定的结构性趋势。招商证券报告数据显示，2023年全年新能源重卡累计销售3.42万辆，同比增速36%。2024年1-11月新能源重卡销量达6.68万辆，同比大幅增加139%，跑赢重卡大盘。在重卡市场终端销量的占比达到12.5%，较2023年全年占比提升显著。
新能源重卡的高渗透率是在国内重卡市场整体表现疲软的情况下实现的，含金量较高。招商证券报告分析，以旧换新政策对新能源重卡倾向性较为明显，未来随着政策的持续推动、供给侧的产品日益丰富、需求侧的终端场景及用户不断拓展，新能源重卡销量有望实现快速增长。
新能源重卡的技术路线呈现多元化。招商证券报告指出，重卡新能源化的形式主要包括纯电动、氢燃料电池、混合动力三大类。纯电动重卡在短途运输、港口、矿山等场景已有成熟应用；氢燃料电池重卡在长途干线运输领域具有优势；混合动力重卡则是传统燃油向纯电过渡的重要路径。重汽已实现对三种技术路线的全面布局。
中国重汽新能源布局与市占率提升
重汽新能源重卡市场份额快速攀升。招商证券报告数据显示，2023年新能源重卡行业集中度不断提升，徐工、三一稳居行业第一、第二。2024年1-11月，中国重汽市场份额快速提升至9.4%，已超过2023全年在新能源重卡行业的5.8%市占率，排名跃升至新能源重卡行业第四。
新能源重卡对公司的收入贡献已开始显现。招商证券报告援引公司2022-2023年报数据，公司分别销售新能源重卡485/794辆，为公司分别贡献2.92/4.78亿元的销售收入。经测算，公司新能源重卡单车均价约60万元，高于燃油、燃气重卡产品。随着新能源重卡销量持续增长，对公司收入和利润的贡献有望显著提升。
重汽持续加大新能源车型开发。招商证券报告指出，根据中国重汽2025年合作伙伴大会，未来将持续加大新能源车型的开发。公司具备新能源重卡的技术储备和产能布局，在纯电动、氢燃料电池、混合动力三大技术路线均有产品布局。随着新能源重卡市场规模的扩大，重汽有望凭借技术先发优势和品牌影响力，持续提升市场份额。
表4：新能源重卡销量及市场格局变化| 指标 | 2023 | 2024M1-11 | 变化 |
|---|
| 新能源重卡销量（万辆） | 3.42 | 6.68 | +139% |
| 终端渗透率 | 约8% | 12.5% | +4.5pct |
| 中国重汽市占率 | 5.8% | 9.4% | +3.6pct |
| 中国重汽排名 | — | 第4 | 跃升 |
新能源重卡趋势展望
新能源重卡渗透率有望持续提升。招商证券报告认为，政策端以旧换新对新能源重卡倾向性明显，国家“双碳”战略推动重卡电动化；供给端各企业新能源车型产品线日益丰富，技术成熟度不断提升；需求端终端场景及用户不断拓展，从港口、矿山等封闭场景向干线物流延伸。三重驱动下，新能源重卡销量有望保持高速增长。
重汽在新能源重卡领域的布局具有战略意义。招商证券报告分析，新能源重卡单车均价远高于传统燃油重卡，随着新能源车型销售占比提升，公司平均单车价格有望进一步上行。同时，新能源重卡毛利率有望随着规模效应提升而逐步改善。参考2022-2023年数据，新能源重卡已贡献2.92/4.78亿元收入，未来有望成为公司重要的业绩增长点。
招商证券报告认为，重卡新能源化是行业长期趋势，重汽已在该领域建立了先发优势。随着新能源重卡市场规模的持续扩大和公司市占率的进一步提升，新能源业务将成为公司未来增长的重要引擎。
