华泰研究两会前瞻报告指出，新质生产力是2025年产业政策的核心主线，涵盖低空经济、未来产业、供给出清三大方向。低空经济方面，全国层面政策或聚焦基建及安全监管，重点关注深圳、合肥等六大核心城市。未来产业方面，人形机器人、量子科技、脑机接口等被列为标志性产品。传统产业方面，钢铁、水泥等结构性矛盾较大的行业需要更大限产去产政策力度，中游制造业或以规范招商引资、规范地方政府行为为主要抓手。产业政策主题投资需同时关注“新质生产力”的进攻方向和“供给出清”的防御逻辑。
低空经济——全国政策聚焦基建及安全监管，六城目标明确
低空经济是各地政府工作报告中的高频词之一。深圳目标：2025年低空经济领域链上企业超1700家，年产值规模突破900亿元，2024年新增无人机货运航线94条。合肥目标：2025年基本建成具有国际影响力的“低空之城”，在科技研发、产业集聚、应用场景等方面走在全国前列。重庆目标：到2027年新增通航制造业投资200亿元以上，低空经济市场主体数量逾1000家。苏州目标：2026年力争聚集产业链相关企业500家，产业规模达600亿元。杭州目标：2027年引育链上企业600家以上，产业规模突破600亿元。成都目标：2026年累计建成低空航空器起降设施200个，全产业规模逾700亿元。全国层面的政策规划或聚焦在低空基建（尤其是智能网联系统建设）、安全监管等领域，六大核心城市的代表性标的值得重点关注。
未来产业——人形机器人、量子科技、脑机接口等标志性产品
七部门推动未来产业创新发展的指导意见中未来产业标志性产品包括：人形机器人——重点推进智能制造、家庭服务、特殊环境作业等领域产品的研制及应用，突破高转矩密度伺服电机、仿生感知与认知、智能灵巧手等核心技术。量子计算机——加强可容错通用量子计算技术研发，提升物理硬件指标和算法纠错性能。新型显示——加快量子显示、全息显示等研究，突破Micro-LED、激光、印刷等显示技术。脑机接口——突破脑机融合、类脑芯片、大脑计算神经模型等关键技术和核心器件。6G网络设备——开展先进无线通信、新型网络架构、空天地一体等技术研究。超大规模新型智算中心——突破GPU芯片、集群低时延互连网络、异构资源管理等技术。先进高效航空装备——围绕下一代大飞机发展，突破新型布局、智能驾驶、互联航电等核心技术。未来产业政策将为相关科技主题投资提供持续催化。
供给出清——传统行业结构性改革，钢铁/水泥/中游制造业是重点
对于存在产能问题的传统上游行业，可以充分借鉴上轮（2016年）供改的成功经验，钢铁、水泥等结构性矛盾较大的行业需要更大限产去产政策力度。中央经济工作会议后，市场对供给侧改革的预期升温。对于中游制造业，或需以规范招商引资、规范地方政府行为为主要抓手。产能有压力的重点产业方面，两会看点在于是否会提及具体的重点行业，以及供给侧调整政策的具体做法。传统行业供给出清将利好行业龙头（集中度提升）和具备成本优势的企业（盈利改善），同时需关注政策对不同行业的影响差异。
