养老目标基金的收益率表现是投资者关注的核心。东吴证券研究报告显示，截至2025年1月20日，成立一年以上的养老目标基金平均年化收益率0.07%，最高收益率10.72%，最低收益率-10.66%。受资本市场波动影响，养老目标基金规模从2021年高点1132亿元回落至2023年底706亿元。但养老目标基金均为FOF基金，Wind偏股混合型FOF指数近三年年化波动率13%、最大回撤-32%，远低于普通股票型基金指数的18%和-39%，相对稳定性使其仍是长期配置的较好选择。
平均年化0.07%，业绩分化明显
截至2025年1月20日，成立一年以上的养老目标基金平均年化收益率仅0.07%，最高收益率10.72%，最低收益率-10.66%。收益率较低在一定程度上降低了产品吸引力。养老目标基金规模从2018年41亿元快速增长至2021年1132亿元，2021年后受资本市场影响基金业绩普遍承压，规模回落至2023年底706亿元，较2021年下降38%。但规模下降主要受市场环境影响而非产品本身问题，随着资本市场回暖规模有望修复。
FOF结构提供稳健风险管理
所有养老目标基金均为FOF基金，通过投资于多只基金进一步分散风险。历史数据显示，Wind偏股混合型FOF指数近三年年化波动率为13%，最大回撤为-32%，而Wind普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数的年化波动率均在18%左右，最大回撤均在-39%左右。FOF的波动和回撤都相对更低，体现了养老目标基金在控制下行风险方面的优势。
持有期机制鼓励长期投资
养老目标基金均设置不短于1年的封闭运作期或最短持有期。截至2024年12月，270只养老目标基金中持有期一年91只、三年124只、五年54只。持有期越长，可投资的权益类资产比例越高（1年/3年/5年对应30%/60%/80%）。通过设置持有期，可帮助投资者避免在市场波动下频繁申赎等非理性行为，改善投资体验。未来若个人养老金账户制度成熟推广，多年制养老目标基金需求有望进一步提升。
低利率环境下养老目标基金配置价值
在利率持续下行、银行理财收益率走低的背景下，养老目标基金通过FOF结构进行多资产配置，有望在中长期实现优于传统固收产品的风险调整后收益。养老目标基金可采用目标风险或目标日期策略，适配不同年龄段和风险偏好的投资者。随着个人养老金制度全面推广和Y份额费率优惠落地，养老目标基金作为第三支柱核心投资标的，长期配置价值将逐步被更多投资者认知。
养老目标基金收益率与波动率对比| 指标 | 养老目标基金（FOF） | 普通股票型基金 |
|---|
| 近三年年化波动率 | 13% | 约18% |
| 近三年最大回撤 | -32% | 约-39% |
| 成立一年以上平均年化收益率 | 0.07% | — |
| 最高年化收益率 | 10.72% | — |
| 最低年化收益率 | -10.66% | — |
