华源证券报告预测2025年全球盐湖提锂产量59万吨LCE，同比增长9万吨。智利Atacama-SQM盐湖产量15.2万吨（+2.3万），中国察尔汗/西台/东台/一里坪等盐湖合计约15万吨，阿根廷Olaroz/Fenix/Cauchari-Olaroz等合计约14万吨。盐湖提锂单位经营成本约3万元/吨LCE，位于全球锂成本曲线最左侧，属于刚性供给，价格下跌时基本不会出清，是锂价底部的重要支撑。
全球盐湖提锂格局——“三湖”主导，阿根廷崛起
全球在产盐湖主要包括智利Atacama、阿根廷Olaroz/Fenix以及中国察尔汗/西台/东台/一里坪。2025年增量主要由阿根廷贡献——Centenario Ratones（1.2万吨）、Cauchari-Olaroz（2.6万吨）等新项目投产，以及SQM Atacama扩产（+2.3万吨）。盐湖提锂前期资本开支强度大（约20亿元/万吨LCE），建设周期长（5-7年），但投产后经营成本极低，平均约3万元/吨LCE，决定了其在成本曲线中的刚性地位。蒸发浓缩沉淀法（低镁锂比）和“吸附+膜”法（高镁锂比）是主流提锂工艺。
南美盐湖——智利Atacama 18万吨、阿根廷14万吨
智利Atacama盐湖是全球最大在产盐湖，SQM项目2024年产量12.9万吨LCE，2025年预计15.2万吨（+2.3万）；ALB Atacama项目约3万吨。阿根廷盐湖群2025年合计约14万吨：Olaroz 6.7万吨（+0.2万）、Fenix（Livent/Arcadium）2.7万吨（+0.35万）、Cauchari-Olaroz 2.6万吨、Centenario Ratones 1.2万吨、SOLA 0.25万吨、Tres Quebradas (3Q) 0.5万吨、Hombre Muerto-POSCO 1.6万吨。南美盐湖成本全球最低（部分低于3万元/吨），且扩产确定性高，是未来5年全球锂供给增量的核心来源。
中国盐湖——察尔汗+西台+东台+一里坪合计约15万吨
中国盐湖提锂产能集中于青海和西藏。察尔汗盐湖盐湖股份项目4-5万吨LCE、藏格矿业1.2万吨；西台吉乃尔4.5万吨；东台吉乃尔2万吨；一里坪盐湖1.5万吨；扎布耶0.5万吨。中国盐湖合计约15万吨LCE（含蓝科锂业、藏格、中信国安、五矿盐湖等）。中国盐湖提锂成本略高于南美（约3.5-4.5万元/吨），但“吸附+膜”法技术持续进步，成本仍有下降空间。中国盐湖是保障国内锂资源安全的重要战略资产。
盐湖的“刚性”属性——成本曲线最左侧的定价锚
盐湖提锂单位经营成本约3万元/吨LCE，位于全球锂成本曲线最左侧。即使锂价跌至3-5万元/吨区间，盐湖产能仍可盈利运营，不会出清，这决定了锂价长期底部区间。从供给弹性看，盐湖产能投产即刚性供给，受价格波动影响最小；从战略价值看，南美和中国的盐湖资源是锂产业“压舱石”。华源证券预计2025年盐湖提锂产量59万吨LCE（占全球总供给约38%），成为全球锂供给的最大单一来源。
表3：2025年全球主要盐湖提锂项目产量预测| 区域 | 项目/公司 | 2024E（万吨LCE） | 2025E（万吨LCE） | 增量 |
|---|
| 智利 | Atacama-SQM | 12.9 | 15.2 | +2.3 |
| Atacama-ALB | 2 | 3 | +1.0 |
| 阿根廷 | Olaroz | 6.7 | 6.9 | +0.2 |
| Fenix (Livent/Arcadium) | 2.35 | 2.7 | +0.35 |
| Cauchari-Olaroz | 2.6 | 2.6 | - |
| Centenario Ratones | - | 1.2 | +1.2 |
| 其他（3Q/POSCO等） | 0.9 | 2.1 | +1.2 |
| 中国 | 察尔汗（盐湖股份+藏格） | 5.2 | 5.2 | - |
| 西台吉乃尔 | 4.2 | 4.5 | +0.3 |
| 东台吉乃尔+一里坪 | 3.0 | 3.5 | +0.5 |
| 扎布耶 | 0.5 | 0.5 | - |
| 全球盐湖合计 | 49.7 | 59.0 | +9.3 |
