浙商证券2024年8月发布的医药产业链报告详细分析了国家药品集采的节约金额及其对仿制药行业的影响。前九批集采累计节约药品费用约1635亿元，按60%医保报销比例计算节约医保支出约981亿元。仿制药企业集采影响基本触底，科伦药业、普洛药业、福元医药等2024H1业绩验证经营拐点。本文基于报告核心数据，深度解析药品集采的行业影响与仿制药企业投资机会。
前九批集采累计节约药品费用1635亿元
第九批国家集采41个品种平均降幅58%，预计每年可节约药费182亿元。第八批39个品种平均降幅56%，预计节约260亿元。按照每年药品集采节省费用累加，前九批集采累计节约药品费用约1635亿元。如果按照平均降幅50%计算，集采前相关药品市场规模至少在3270亿元以上。按60%医保报销比例估算，前九批集采累计节约医保支出约981亿元。
表3：国家药品集采节约金额统计| 批次 | 中选品种数量 | 平均降幅 | 年节约药品费用（亿元） |
|---|
| 第八批 | 39个 | 56% | 260 |
| 第九批 | 41个 | 58% | 182 |
| 前九批累计 | — | 约50% | 约1,635 |
仿制药集采基本触底，科伦/普洛/福元等验证经营拐点
仿制药集采影响基本触底，新注册/中标品种增量大于集采大单品减量。科伦药业、普洛药业、福元医药、仙琚制药、京新药业等2024H1业绩验证了这一点。化学制药板块经历集采冲击后收入增速逐步企稳，2024Q1板块收入呈现恢复态势。集采后销售费用率持续优化，使得利润端增速表现好于收入端。仿制药企业创新转型持续优化，集采触底+创新放量驱动下，仿制药企业的创新药属性持续强化，利润弹性有望持续释放。
传统药企创新药收入占比持续提升
传统药企创新转型加速，科伦药业（科伦博泰ADC平台）、恒瑞医药（创新药收入占比持续提升）、复星医药、先声药业等创新药收入占比快速提升。仿制药企业通过自研+引进+合作等多模式布局创新药管线，创新药收入贡献逐步成为业绩增长新引擎。集采对仿制药的边际影响已基本触底，而创新药/新制剂放量驱动业绩拐点，仿制药企业正处于“仿制药底部企稳+创新药加速放量”的双重拐点期。
仿制药行业竞争格局优化，头部集中趋势强化
集采推动仿制药行业供给侧改革，中小仿制药企业加速出清，头部企业凭借品种储备、成本优势和研发管线持续扩大市场份额。TOP20治疗领域集采品种销售占比持续提升，未集采品种空间被压缩。仿制药行业已从“价格竞争”进入“品种竞争”阶段，具备品种持续获批能力和成本控制能力的企业将持续受益。2024年医保谈判初审名单显示大量创新药和改良型新药进入，仿创结合型企业估值有望重塑。
