2024年审查835起同比增长15%、13起否决中7起涉及中国投资者、适用行业从国防能源扩展至半导体AI——意大利黄金权力法案正成为中资企业投资决策的最大制度变量。意大利中国商会这份报告基于企业调研与公开案例，系统解读了这一法案的执行现状与趋势。
法案概述与演变
黄金权力法案的法律基础是意大利2012年第21号法令，授权意大利政府在认为相关交易可能影响国家战略领域公共利益时行使附加限制权力，包括施加附加条件或予以否决。自2012年颁布至2019年，申报案例较少，多为两位数甚至个位数。
自2020年起，该制度呈现审查范围逐步扩大、审查强度持续增强的趋势。适用行业由传统的国防、能源、交通通信，扩展至5G、人工智能、半导体、网络安全、量子技术、生物技术、卫生健康及关键数据等敏感领域。
2024年审查案例创历史新高，全年申报835起，同比增长15%。正式申报660起（+14.4%），预申报175起（+16.7%）。30起案件被施加附加限制，2起被否决。
对中资企业的影响
自法案生效至2024年底，意大利总理府共对13起申报案例行使否决权，其中7起涉及中国投资者，分布在2020年（1起）、2021年（3起）、2022年（2起）和2024年（1起），涵盖通信（5G）、半导体、航空航天、自动化设备和农业等领域。
43.3%的受访企业认为该制度存在标准不够清晰、解释口径不够统一的问题，尤其在评估企业与政府关联、补贴背景、治理结构等方面存在一定主观弹性空间。约35%的企业在并购或业务拓展中对该法案可能产生的影响存在顾虑，50.5%的企业认为法案影响了其在意投资意愿和决策信心。
典型案例分析
案例一：沈阳航空工业集团与Manta Aircraft（2024年）。 意大利政府援引黄金权力法案否决了沈阳航空工业集团有限公司与意大利Manta Aircraft S.r.l.公司在航空领域的合资项目。Manta Aircraft上诉称政府干预行为不合法，拉齐奥大区行政法院于2025年6月驳回上诉。
案例二：中化集团与倍耐力（Pirelli）。 中方持股比例超37%，为最大股东。2023年，意大利政府认定倍耐力正在研发的联网数字轮胎（Cyber Tyre）技术属于战略资产，行使黄金权力限制中方在公司治理和信息获取方面的部分权利。2024年以来，意方股东及倍耐力管理层以中资背景可能影响产品在美市场拓展为由，进一步推动对中方影响力的约束。
案例三：上海电气与安萨尔多能源公司（Ansaldo Energia）。 上海电气对安萨尔多能源公司股份由40%降至0.5%，亦是黄金权力法案适用背景下的参考案例。
趋势研判与应对建议
在操作层面，在被意大利政府视为“战略性国家资产”的领域（造船、铁路、港口、航空等），外资进入仍存在一定不确定性和制度外要求。例如，在的里雅斯特港运营权招标中，尽管中方企业报价更具竞争力，最终仍由本地运营商中标。欧盟层面的审查关注重点已逐步延伸至高技术、数据安全和国有背景企业等领域。除黄金权力法案外，欧盟外资补贴条例（FSR）和2025年5月意大利《国家战略安全领域信息技术采购合规条例》总理令（DPCM）进一步强化了对外资的合规要求。中资企业应对建议：在并购或合资项目前期充分开展法律尽调，评估黄金权力法案的适用风险；与意方合作伙伴建立清晰的治理结构和信息共享机制；提前与意大利总理府进行非正式沟通，了解审查预期；在涉及战略资产的交易中预留充足审批时间窗口（通常45-60天以上）。
意大利黄金权力法案核心数据| 指标 | 数据 | 同比变化 | 影响范围 |
|---|
| 2024年总审查 | 835起 | +15% | 创历史新高 |
| 正式申报 | 660起 | +14.4% | 适用行业大幅扩展 |
| 预申报 | 175起 | +16.7% | 5G/AI/半导体等 |
| 施加附加限制 | 30起 | — | 就业/本地生产/技术保护 |
| 否决案例（历年） | 13起（7起涉中资） | — | 通信/半导体/航空航天 |
| 企业影响感知 | 50.5%认为影响投资意愿 | — | 标准不清晰/口径不统一 |
