国盛证券研究所发布煤炭开采行业周报，重点分析了印度煤炭进口的最新数据与趋势。2025年1月，印度进口煤炭和焦炭2253.7万吨，同比增加8.94%，环比增长16.5%【1†L18-L20】。结构上，非炼焦煤进口1356.48万吨（同比+5.32%，环比+19.72%），炼焦煤进口521.69万吨（同比+15.21%，环比+46.62%）【1†L20-L22】。炼焦煤进口的环比高增长（46.62%），反映出印度钢铁行业对原料的强劲需求。在电力需求同比增长2.2%、煤电占比仍高达75.4%的背景下【1†L28-L29】，印度煤炭进口增长趋势有望持续。
印度煤炭进口增长趋势：1月数据全面走强，炼焦煤成最大亮点
2025年1月印度煤炭进口数据呈现全面走强态势。总量上，2253.7万吨的进口规模不仅同比录得8.94%的增长，环比16.5%的增幅更显示出1月进口需求的强劲反弹【1†L18-L20】。从煤种结构看，炼焦煤的表现最为亮眼——521.69万吨的进口量同比增长15.21%，环比增幅高达46.62%【1†L20-L22】。非炼焦煤进口1356.48万吨，同比增长5.32%，环比增长19.72%【1†L20-L22】。炼焦煤环比增速远超非炼焦煤，反映出印度钢铁行业在基础设施建设加速背景下的原料补库需求。从国别来源看，澳大利亚仍是印度炼焦煤的最大供应国（326.9万吨，同比+21.29%，环比+38.82%），美国炼焦煤进口环比增幅高达65.28%【1†L22-L26】，显示印度正积极多元化其炼焦煤进口来源。印尼仍为非炼焦煤最大供应国（796.53万吨），南非非炼焦煤进口同比增长32.2%【1†L22-L24】。
印度煤炭进口增长的核心驱动力：电力与工业双轮驱动
印度煤炭进口增长的核心驱动力来自电力部门和工业部门的双重拉动。电力方面，2025年1月印度电力需求达1380亿千瓦时，同比增长2.2%，主要系当地气温偏暖以及工业活动的强劲支撑【1†L26-L28】。总发电量1493.2亿千瓦时，同比增长2.34%，其中煤炭仍占主导地位，占总发电量的75.4%【1†L28-L29】。煤电的绝对主导地位意味着电力需求的每一分增长都直接转化为煤炭消费的增加。工业方面，印度钢铁行业正面临强劲的国内需求——2025年1月钢铁进口量大幅增加，主要来自中国、越南和俄罗斯【1†L29-L30】。为保护国内制造商，印度政府正在考虑对进口钢铁征收15%-25%的临时保障税【1†L29-L30】。水泥行业同样表现强劲——受基础设施项目建设和房地产市场的推动，2025年1月印度水泥价格小幅上涨2卢比/袋至343卢比/袋【1†L30-L31】。电力和工业的双轮驱动，为印度煤炭进口的持续增长提供了坚实基础。
供应端格局：进口来源多元化趋势延续
印度煤炭进口的来源国格局正在发生微妙变化。非炼焦煤方面，印尼仍以796.53万吨的进口量稳居第一，但同比下降2.92%，而南非非炼焦煤进口同比增长32.2%至365.01万吨【1†L22-L24】。这一趋势反映出印度正在分散非炼焦煤的进口来源，降低对单一国家的依赖。炼焦煤方面，澳大利亚以326.9万吨的进口量保持最大供应国地位，同比增长21.29%【1†L24-L25】。美国炼焦煤进口71.6万吨，同比微增1.15%，但环比增长65.28%【1†L25-L26】。美国炼焦煤环比的大幅增长值得关注——可能反映了印度在澳洲供应出现波动时的备选策略。从全球炼焦煤贸易格局看，印度正成为增量需求的最大来源之一。蒙古国1月煤炭产量658.14万吨，环比下降19.41%，同比下降5.93%【1†L57-L58】，全球炼焦煤供应端仍存在不确定性，这进一步强化了印度多元化进口来源的必要性。
印度煤炭进口展望：短期强劲，中长期关注能源转型
展望2025年，印度煤炭进口有望保持强劲。短期看，工业活动的持续扩张（钢铁、水泥、基础设施）和电力需求的季节性增长将继续支撑进口需求。印度政府考虑对进口钢铁征收保障税【1†L29-L30】，若落地将刺激国内钢铁产能利用率提升，进而增加对炼焦煤的进口需求。中长期看，印度可再生能源发电量同比增长38.9%【1†L28-L29】，虽然基数较低但增速惊人。若可再生能源持续高速增长，将对煤电份额形成逐步挤压，进而影响动力煤进口的长期增长空间。但从目前煤电75.4%的占比看【1†L28-L29】，这一替代过程将相当漫长。印度煤炭进口增长的确定性较高，但增速可能随能源结构的缓慢转型而逐步收敛。
表：2025年1月印度煤炭进口数据一览| 煤种/来源国 | 进口量（万吨） | 同比 | 环比 |
|---|
| 煤炭及焦炭总计 | 2,253.7 | +8.94% | +16.5% |
| 非炼焦煤 | 1,356.48 | +5.32% | +19.72% |
| 炼焦煤 | 521.69 | +15.21% | +46.62% |
| 印尼（非炼焦煤） | 796.53 | -2.92% | +26.62% |
| 南非（非炼焦煤） | 365.01 | +32.2% | +9.27% |
| 澳大利亚（炼焦煤） | 326.9 | +21.29% | +38.82% |
| 美国（炼焦煤） | 71.6 | +1.15% | +65.28% |
