华西证券报告追踪印度PLI（生产挂钩激励）计划实施进展。该计划2020年宣布，对41种关键起始物料（KSM）、药物中间体和API提供财政激励，旨在降低对中国的进口依赖。但实施4年来，249个申报项目仅48个获批，实际投资402亿卢比。6APA、青霉素及其盐类、四环素/土霉素、环丙沙星等品种2024年从中国进口仍呈同比增长，PLI计划效果尚不明显。
印度PLI计划：994亿卢比预算，41种产品+53种API
2020年3月，印度政府宣布994亿卢比原料药一揽子计划：694亿卢比用于PLI计划，300亿卢比用于建立三个原料药园区公共基础设施。PLI计划期限6年（FY2020-21至FY2029-30），涵盖41种已确定产品（发酵类14种、化学合成类27种，含53种API），旨在促进关键KSM/中间体/API的国内生产。
激励率方面：发酵类产品FY2023-24至FY2026-27为20%，FY2027-28为15%，FY2028-29为5%；化学合成类产品FY2022-23至FY2027-28为10%。发酵类下每种产品2家公司受益，化学合成类下每种产品4家公司受益。
表：印度PLI计划涵盖的主要API类别| 类别 | 代表品种 | 激励率 |
|---|
| 发酵类（14种） | 青霉素G、7-ACA、克拉维酸、红霉素、庆大霉素、四环素、链霉素、维生素B1等 | 20%→15%→5% |
| 化学合成类（27种） | 阿托伐他汀、缬沙坦、氯沙坦、左氧氟沙星、环丙沙星、阿司匹林等 | 10% |
实施进度：249个项目申报，48个获批，实际投资402亿卢比
根据印度化学与肥料部数据，截至2024年9月，PLI计划中共有249个原料药生产相关项目申报，其中48个已获批，实际投资金额超过402亿卢比。从时间维度看，4年来获批率仅19.3%，进度低于市场预期。
从具体品种看，以6APA、青霉素及其盐类为例，2024年来自中国的进口金额仍呈现同比增长态势。印度政府虽已启动PLI计划，但发酵类产品的产能建设和投产周期较长（3年以上），短期内难以实现对华依赖的有效替代。
印度对华API进口依然强劲增长，FY23-24达32.6亿美元
FY23-24印度从中国的原料药和中间体总进口额为32.6亿美元（27,055.5亿卢比），较上一财年增长5.89%，中国进口占印度大宗药品进口总量的近76%。从更长周期看，印度从中国进口的原料药比例从1991年的1%上升至目前的70%以上。
涵盖在PLI计划内的依赖度较高的品种：6APA及青霉素及其盐类、四环素/土霉素、环丙沙星及其盐类、庆大霉素及其盐类、诺氟沙星及其盐类等，2024年来自中国的进口金额仍多呈同比增长态势。这说明印度在关键抗生素API领域对中国的深度依赖短期内难以改变。
PLI计划效果不明显的原因与启示
华西证券分析认为PLI计划效果不明显的原因包括：1）发酵类API的产业链建设周期长（印度建厂需3年以上，中国仅需1年）；2）中国在原材料成本、电力成本、劳动生产率、融资成本等方面全面占优；3）PLI激励率（10-20%）不足以完全抵消中印之间的成本差距（原材料成本高25-30%，其他成本高30%）；4）中国在内蒙古/山西等地的发酵产业集群已形成规模效应和基础设施优势。
对国内API企业的启示：中国作为全球医药价值链中许多国家的主要供应国，供应地位难以被撼动。即使印度等国家推进本土化政策，中国原料药企业仍可通过成本优势和技术升级保持竞争力。尤其发酵类API品种（抗生素类），中国企业的供应地位更加稳固，后续仍需持续关注PLI计划进展。
