甬兴证券指出全成型（一线成型）电脑横机是针织横机领域的最新技术方向，具备无缝编织、省工提效、个性化定制等突出优势。据中国纺织协会统计，一线成型横机可缩短生产时间20%以上、减少人工60%以上。慈星KS系列一线成型横机2019-2021年累计销售超2000台，远高于日本岛精多年积累的1000多台保有量，技术达全球领先水平，毛利率高达40.85%，有望成为横机行业核心增长引擎。
全成型技术优势突出——无缝编织、省工提效、个性化定制
全成型针织技术是针织服装成型方式的重要一类。传统电脑横机需经毛衫编织→衣片检验→衣片缝合→成衣检验等多道工序，而全成型横机可直接在机器上编织出整件产品，下机后无需裁剪和少量缝制即可服用，实现了真正无缝编织。
全成型技术具备三大核心优势：第一，简化工艺流程，取消后道裁剪缝合工序，平均缩短生产时间20%以上；第二，节约人工成本，减少人工60%以上，有效缓解国内毛衫生产环节“对目缝合工”用工荒难题；第三，实现个性化定制，结合CAD/CAM软件，20分钟内可完成从设计到生产准备，满足小批量、多品种、快节奏的定制需求。
从生产方式看，四针床横机全成型技术更具先进性。四针床织物结构更稳定平衡，衣片之间无缝份连接，适合一体化服装生产。全成型流程包括纱线采购→CAD/CAM服装模拟→四针床电脑横机生产→成品检验四步骤，一台四针床横机可独立完成整件服装生产，无需辅助设备。
传统横机与全成型横机核心参数对比| 对比维度 | 传统电脑横机 | 全成型电脑横机 |
|---|
| 生产流程 | 编织→检验→缝合→再检验 | 一次成型，下机即成品 |
| 生产时间 | 基准 | 缩短20%以上 |
| 人工需求 | 基准 | 减少60%以上 |
| 无缝程度 | 需缝合 | 真正无缝 |
| 定制响应 | 周期长 | 约20分钟 |
“小单快返”趋势驱动一线成型横机需求增长
“小单快返”正成为服装行业主流模式。该模式先生产小批量产品投入市场测试，通过销售数据反馈对热销品快速返单、大量生产，实现利润最大化并减少库存风险。SHEIN是这一模式的典型代表，每日上新超3000款，周上新量为ZARA的30倍，从设计到上架仅需14天，配送至消费者最快7天。
一线成型横机天然适配“小单快返”模式：第一，无缝编制节省生产时间，快速响应市场需求；第二，具有单独定制属性，结合柔性定制云平台可满足个性化需求；第三，基于工业互联网的数字化流程可实现实时追踪和大数据快速分析流行元素。慈星“针织毛衫数字化管理平台”实现从数字化制版、一线成衣、后整、品检到智能仓储的高效操作，为“小单快返”提供完整技术支撑。
慈星一线成型横机从追赶到超越，技术达全球领先水平
慈星在全成型横机领域完成了从追赶到超越的技术进化。2010年并购瑞士事坦格后，慈星进入全成型领域。追赶阶段，慈星改良了事坦格的嵌花技术，开发智跑纱嘴，更新翻针、储纱器、牵拉装置等元件，积累全成型技术知识。
超越追赶阶段，慈星重构了全成型横机架构设计。针对事坦格四针板加复合针架构成本过高、操作复杂、维护困难的问题，慈星创造性提出两针板加普通针的方案，发明了针靶这一牵拉部件，用每枚几元钱的普通针替代了复合针，整机成本降至国际同行同类产品的三分之一。2018年底KS3-72面世后，慈星一线成型横机市场占有率居行业前列，2019-2021年累计销售超2000台，远高于日本岛精多年积累的1000多台保有量。
毛利率40.85%的高附加值产品，有望成为公司核心增长引擎
一线成型横机的高技术含量直接转化为高盈利能力。2023年公司一线成型电脑横机毛利率达40.85%，较普通电脑横机的34.62%高出约6个百分点，较横机业务整体31.48%的毛利率高出约9个百分点。随着一线成型横机在公司总体营收中占比不断提高，公司综合毛利率有进一步上升空间。
从市场空间看，一线成型横机对传统电脑横机的替代空间广阔。国内电脑横机存量巨大，设备更新换代需求叠加全成型技术升级需求，将形成双重需求驱动。慈星作为国产一线成型横机的技术引领者（市占率行业前列），有望充分受益于这一技术替代趋势，一线成型横机业务有望成为公司未来3-5年业绩增长的核心引擎。
