有机硅行业正站在供需格局从“过剩”走向“紧平衡”的拐点。国金证券报告指出，2024年我国有机硅消费量突破200万吨（+11.7%），2025年有望增长至230万吨。供给端，2024年新增60.5万吨产能集中投放后扩产高峰已结束，2025年仅10万吨规划。2026年行业或出现供需缺口。当前DMC价格12800元/吨仍在周期底部波动，供需持续改善有望推动产品价格步入新一轮上行周期。
需求端——内需韧性与新能源拉动
我国有机硅消费量从2019年115万吨增长至2023年185万吨，CAGR达12.7%，最近3年增速基本维持在12%以上。消费量持续增长的核心驱动力来自新能源领域的高速增长和新应用拓展。
从终端结构看，2020年至2023年，有机硅在电力/新能源领域的消费占比从14%提升至19.1%，电子板块从18.1%提升至21.3%；建筑板块从22.7%降至14.1%。新能源领域的增长有效对冲了传统建筑需求回落，成为拉动有机硅消费的核心引擎。
从下游制品看，室温胶消费占比37.5%、高温胶28.1%、硅油26.7%，三类硅橡胶合计超七成。液体胶和硅树脂虽然消费基数较低但增速最快。国金证券预计未来3年国内有机硅消费量增速可维持在11%左右，2024年突破200万吨，2025年有望增长至230万吨。
出口高增——54.6万吨创历史新高
2024年有机硅出口表现亮眼。全年初级形状的聚硅氧烷出口量54.6万吨（+34.3%），月度出口量从3月起持续创历史新高，6月一度突破5万吨。
出口高增的双重驱动：一是全球经济复苏带动有机硅整体需求增长；二是有机硅初级产品产能向国内转移，国外企业在拓展下游产品趋势下对中国聚硅氧烷需求量保持增长。
出口区域持续分散化。2015年至2024年，韩国、印度和美国三大核心出口区域合计占比从47%下滑至38%。韩国为最大出口国（与道康宁、迈图在韩国有生产装置及电子、汽车、医美需求旺盛有关），印度和美国紧随其后。未来随着有机硅应用在全球持续拓展，出口市场还将进一步拓宽。
供给端——扩产高峰已过，2025年仅10万吨新增
中国已成为全球有机硅主产地。2023年全球有机硅产能363万吨（+7.7%），其中国内产能257万吨（+11.2%），全球占比从2019年的5成多提升至超70%。海外有机硅产能因环保和成本限制有所收缩。
市场格局变化显著。2020至2023年，合盛硅业全球市占率从9%升至22%，东岳硅材从5%升至9%；陶氏化学从19%降至14%，埃肯从12%降至9%，瓦克从10%降至8%。
2024年有机硅新增产能60.5万吨集中投放，为投产高峰期。2025年仅内蒙古兴发10万吨新产能规划，扩产高峰已结束。随着新增产能逐渐消化，供给端压力将持续缓解。
供需平衡——2025年紧平衡，2026年或现缺口
2025年预计产能327.6万吨，开工率修复至84%，产量275万吨。结合消费量230万吨（+11.3%）和出口53.3万吨（+22%），行业基本能维持紧平衡状态。2026年可能出现供需缺口。
截至2025年1月26日，DMC华东市场价12800元/吨，仍在周期底部波动。复盘2016年至今四轮涨价行情，每轮均得益于供需改善。在需求支撑较强、新增产能被逐步消化的背景下，开工率逐渐提升后供需预计持续改善，价格有望底部向上。国金证券建议关注合盛硅业、东岳硅材、新安股份、兴发集团等有机硅产业链布局完善的企业。
我国有机硅供需平衡测算（万吨）| 指标 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|
| 产能 | 257.1 | 317.6 | 327.6 | 327.6 |
| 开工率 | 81.1% | 77.0% | 84.0% | 92.0% |
| 产量 | 208.6 | 244.6 | 275.2 | 301.4 |
| 消费量 | 185.1 | 206.8 | 230.1 | 254.3 |
| 出口量 | 32.5 | 43.7 | 53.3 | 58.6 |
| 库存变化 | -0.8 | 2.8 | 0.5 | -2.8 |
