有机硅DMC价格正处于周期底部——截至2025年1月26日，华东市场价12800元/吨，与2021年10月60000元/吨的历史高点相比跌幅近80%。国金证券报告复盘了2016年至今的四轮涨价行情，指出每轮价格上行均由供需改善驱动。当前供给端扩产高峰结束、需求端保持11%以上增长，供需格局正在从“过剩”走向“紧平衡”，2026年或现供需缺口，价格有望进入新一轮上行周期。
四轮涨价行情复盘——供需驱动价格弹性
2016年至今，有机硅DMC价格共经历了四轮显著上涨：
第一轮（2016.7-2018.8）：价格从12500涨至34500元/吨，涨幅176%。驱动因素为需求端持续增长的同时供给端新产能较少，环保限产导致开工下滑，叠加原料抬升进一步推涨价格。
第二轮（2020.7-2020.12）：价格从15500涨至33000元/吨，涨幅113%。驱动因素为海外减产和国内事故造成供给收缩。
第三轮（2021.2-2021.10）：价格从21000暴涨至60000元/吨，涨幅186%，创历史新高。驱动因素为需求端呈现修复性快速增长，海外产能收缩的同时国内事故共同导致供给收紧，叠加能耗双控政策下原料金属硅价格出现暴涨。
第四轮（2021.12-2022.3）：价格从23000涨至39000元/吨，涨幅70%。驱动因素为供需改善和原料成本抬升。
四轮行情验证了有机硅价格对供需关系的高度敏感性。价格弹性大的背后，是供需格局的边际变化对产品价格的放大效应。
2024-2026年供需展望——从底部走向改善
当前DMC价格12800元/吨，仍处于周期底部区域。上一轮涨价周期从2022年3月高点39000元/吨回落至今，已持续近3年低位运行。
价格底部形成的原因：2024年有机硅新增产能60.5万吨集中投放，为历史投产高峰，供给端压力集中释放压制价格。但扩产高峰已结束，2025年仅有10万吨新产能规划投产。
从供需边际变化看：需求端消费量预计维持11%以上增速，2024年突破200万吨，2025年有望230万吨；出口端2024年54.6万吨（+34.3%），创历史新高。供给端新增产能有限且海外产能持续收缩。
国金证券预计2025年行业基本能维持紧平衡状态，2026年可能出现供需缺口。在需求支撑较强的背景下，新增产能可被较好消化，开工率逐渐向上后供需持续改善，有望推动价格进入新一轮上行周期。
价格弹性与投资含义
有机硅价格每上涨1000元/吨对各企业的利润弹性存在差异。根据各企业有机硅单体产能和收入占比，东岳硅材弹性最大（有机硅收入占比99%，产能/市值0.65吨/万元），合盛硅业（有机硅收入占比66%，产能/市值0.28吨/万元）、新安股份（31%，0.51吨/万元）、兴发集团（18%，0.15吨/万元）紧随其后。
复盘历史四轮涨价行情，有机硅价格在供需改善周期中的平均涨幅超过100%。若2025-2026年供需关系持续改善，价格弹性有望再次释放。当前价格处于周期底部，安全边际较高，上涨空间远大于下跌空间。
国金证券认为，有机硅价格自2023年开始一直在低位波动，未来随着供需改善价格有望进入上升通道，具备有机硅产能且产业链布局较为完善的企业将受益。
2016年至今有机硅DMC四轮涨价行情| 周期 | 时间 | 价格区间（元/吨） | 涨幅 | 核心驱动 |
|---|
| 第一轮 | 2016.7-2018.8 | 12,500→34,500 | 176% | 需求增长+供给受限+原料抬升 |
| 第二轮 | 2020.7-2020.12 | 15,500→33,000 | 113% | 海外减产+国内事故 |
| 第三轮 | 2021.2-2021.10 | 21,000→60,000 | 186% | 需求修复+供给收紧+能耗双控 |
| 第四轮 | 2021.12-2022.3 | 23,000→39,000 | 70% | 供需改善+成本抬升 |
