中国有机硅行业正经历从“产能狂飙”到“周期收尾”的转折时刻。天风证券报告显示，2019-2024年我国有机硅单体产能从314万吨扩张至674万吨，年均复合增速高达16.5%。2024年113万吨新增产能集中释放后，本轮扩产周期已接近尾声——2025年及以后新增产能仅20万吨。与此同时，海外有机硅产能自2015年以来已缩减29万吨，迈图和陶氏合计16.5万吨产能相继退出。供给端的“国内收尾+海外退出”双重收缩，有望为处于盈亏平衡线附近的有机硅行业带来景气改善窗口。
国内扩产周期——从314万吨到674万吨的六年扩张
2019-2024年是中国有机硅行业历史上规模最大的一轮产能扩张。据百川盈孚统计，我国有机硅单体产能从2019年的314万吨增长至2024年的674万吨，CAGR达16.5%。2024年是产能集中释放的高峰年，全年新增113万吨单体产能。
产能分布呈现“一超多强”格局。截至2024年，我国有机硅单体生产企业合计13家，合盛硅业以90万吨DMC产能位居第一（折单体产能约180万吨），东岳硅材60万吨、江西星火50万吨位列其后，CR3合计占总产能的47%，CR7约达80%。
这一轮扩产的核心驱动因素：下游需求高速增长（2021年有机硅价格一度突破6万元/吨）、行业高利润吸引大量资本投入、以及中国在金属硅资源和能源成本上的优势。但大规模扩产也带来了严重的产能过剩——2023-2024年DMC产品价格持续下跌，行业陷入盈亏平衡线附近的困境。
扩产收尾——2025年仅20万吨新增产能
天风证券指出，本轮供给扩张已临近尾声。2024年之后，国内有机硅新增产能极少——据百川盈孚统计，2025年及以后仅有20万吨新增产能规划，且部分项目长期暂停或暂缓投建。
具体来看，2025年预计新增产能仅内蒙古兴发20万吨，若考虑实际投产节奏，实际供给增量更为有限。2026年当前暂无明确新增产能规划。与2020-2024年每年数十万吨的新增供给相比，供给端的边际压力将大幅减轻。
产能收尾的背后逻辑：行业持续低迷（2023-2024年价格跌至成本线以下）使得新建项目投资回报率大幅下降；龙头企业扩张意愿减弱；小企业产能出清。当前有机硅行业价差已回落至2009年以来5%历史分位，新增产能的盈利能力严重受限。
海外产能退出——16.5万吨关停的供给收缩
海外有机硅产能的持续退出是供给格局改善的另一重要变量。2015年以来，海外聚硅氧烷产能已从135万吨缩减至2023年的106万吨，累计退出约29万吨。
具体退出案例：迈图德国11.5万吨（2016年退出）、迈图美国11万吨（2020年退出）、陶氏英国5.5万吨（2021年退出），合计16.5万吨DMC产能关停。退出原因包括：海外有机硅处于成本和产业链竞争弱势地位；海外巨头更注重下游深加工领域（技术优势所在），上游单体扩产意愿极低。
目前海外主要有机硅企业产能分布：陶氏全球约51.7万吨（美国/英国/中国江苏）、埃肯约34万吨（法国/中国江西）、瓦克约28.3万吨（德国/中国江苏）、信越约26.5万吨（日本/泰国）、迈图约15.3万吨（日本/韩国/中国浙江）。预计未来海外巨头将继续收缩上游单体产能，全球有机硅供给进一步向中国集中。
供给格局改善的边际信号
供给端改善的边际信号已经开始显现。2024年虽新增113万吨产能，但DMC行业开工率已降至64%（2023年）后回升至67%（2024年），行业通过降低开工率消化新增产能。2025年预计开工率进一步回升至70%，2026年提升至76%。
从供需平衡表看，2025年实际表观消费量预计203万吨（同比+12%），2026年225万吨（同比+11%），而产能增长趋零。需求端的稳步增长和供给端的基本停滞，将推动行业从“严重过剩”走向“供需改善”。
天风证券认为，扩产周期收尾+海外产能退出+需求稳步增长，三重因素共振下，有机硅行业供需格局有望在2025-2026年逐步改善，行业景气度有望触底回升。
我国有机硅单体产能及未来新增规划（万吨）| 年份 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E |
|---|
| 产能 | 314 | 345 | 385 | 495 | 561 | 674 | ~694 |
| 新增产能 | — | 31 | 40 | 110 | 66 | 113 | ~20 |
