全球油轮运力正经历结构性转折。尽管船队规模达历史峰值2.79亿载重吨，但老龄化程度同样创二十年新高，10年以上船舶占比64%，15年以上占比42%。2024年运力增速为-0.22%，为二十年来首次负增长。兴业证券研究报告指出，在手订单仅占船队9.3%，叠加环保与制裁双重压力，油轮运力出清趋势已然确立，运价中枢有望持续抬升。
油轮运力供给结构深度解析
油轮运力供给由船舶数量、单船运力、营运里程共同决定。当前船队规模虽大，但有效供给受老龄化和环保约束持续收缩。2024年VL/ULCC船队平均航速降至11.55节，闲置运力占比升至8%，较2022年增长246.4%。运力实际周转率下降，名义运力与有效供给之间的差距扩大。未来几年新增交付有限，而老船拆解加速，运力出清将成为行业主旋律。
船队老龄化达二十年新高
全球油轮船队老龄化趋势持续加剧。据克拉克森统计，在VL/ULCC船队中，60%船舶船龄在10年以上，35%在15年以上。整个油轮船队中，10年以上船舶占比64%，15年以上占比42%，20年以上占比19%。上一个更新周期结束于2004年，此后老旧船舶占比稳步回升，到2024年再创新高。若一船不拆，到2028年15年以上船舶将达521艘，占船队52.68%，25年以上船舶从19艘猛增至126艘，增长563%。船龄老化直接拖累航速与营运时长，老旧船舶可提供的营运里程远不及新船，运力损失持续累积。
在手订单低位限制新增供应
截至2025年1月，VL/ULCC在手订单2596.84万载重吨，占船队总规模仅9.3%，处于近二十年低位。新船价格高企（31.5-32万吨新船价超1.2亿美元）、船台资源紧张（新订单排期至2027年后）、清洁燃料技术路线不确定三大因素制约船东订船意愿。未来两年交付有限：2025年5条、2026年24条，新增运力难以抵消出清运力。2027年虽有40条交付高峰，但船台排期已定，增量空间有限。
环保与制裁催化存量运力出清
欧盟碳交易系统（ETS）自2024年起对航运征收碳费，2025年征费比例提至70%，2026年起100%征收。国际海事组织（IMO）的CII评级持续施压，评级为D/E的船舶航速显著低于均值，被迫降速减班。美国制裁不断加码，2025年1月一举制裁184条船舶，全球440艘原油船（18.9%）落入黑色船队，灰色船队从10%缩至6.1%。黑灰色船队吸收的老旧运力将被迫退出市场，运力出清确定性高。
油轮运力核心数据一览| 指标 | 数据 | 趋势 |
|---|
| VL/ULCC船队规模 | 906艘，2.79亿载重吨 | 历史最高，增速转负 |
| 10年以上船舶占比 | 64% | 二十年新高 |
| 15年以上船舶占比 | 42% | 持续上升 |
| 在手订单占比 | 9.3% | 近二十年低位 |
| 2024年运力增速 | -0.22% | 首次负增长 |
| 闲置运力占比 | 8%（73艘） | 较2022年+246% |
