2024年有色金属价格上行带动行业盈利能力显著改善。前三季度样本企业合计净利润1,172.02亿元，同比大幅增长47.02%；算术平均营业毛利率同比上升3.03个百分点至17.24%。中诚信国际研究报告指出，铜、铝、铅锌各子行业盈利能力分化明显——资源自给率高的企业充分受益于价格上涨，而冶炼加工环节因TC暴跌和成本上升面临利润压缩。预计2025年行业利润将进一步向资源自给率高、成本控制能力强的企业集中。
整体盈利大幅改善，资源型企业弹性最大
2024年前三季度样本企业营业总收入同比增长5.16%至20,851.51亿元，净利润同比增长47.02%至1,172.02亿元。利润增速远超收入增速，反映价格上涨带来的利润率提升。铜、铝、铅锌样本企业算术平均营业毛利率分别为9.14%、19.90%和26.15%，同比分别上升1.60、3.64和4.47个百分点。资源自给率高的企业（如紫金矿业、山东宏桥、兴业银锡）毛利率提升幅度最大，充分体现资源禀赋带来的盈利弹性。
铜企：矿端受益、冶炼承压
铜样本企业2024年前三季度营收增长6.97%，毛利率升至9.14%。上游铜资源型企业受益于铜精矿量价齐升，但铜加工企业因TC暴跌和行业竞争加剧，利润空间被严重压缩。2025年长单TC仅21.25美元/吨，铜冶炼企业将面临全面亏损压力。铜行业利润持续向上游资源端集中，大型矿企控制较多资源且经营品种丰富，抗风险能力更强。
铝企：氧化铝与电解铝利润再分配
铝样本企业2024年前三季度营收略增0.89%，毛利率升至19.90%。氧化铝价格暴涨89%重塑产业链利润分配——氧化铝企业盈利大幅改善，但电解铝企业成本压力显著上升。山东宏桥（氧化铝自给率高）毛利率24.24%，而部分纯电解铝企业盈利承压。预计2025年氧化铝价格走势将继续决定铝企盈利能力分化程度。
铅锌企业：盈利规模较小，资源型企业占优
铅锌样本企业2024年前三季度营收下降3.98%，但毛利率升至26.15%，净利润同比增长约20%。兴业银锡毛利率64.31%行业领先，资源自给率高的企业优势显著。驰宏锌锗资产减值损失大幅减少等因素令净利润增幅较大。铅锌企业整体盈利规模较小，受价格波动影响更为敏感。
有色金属样本企业2024年前三季度盈利能力变化| 子行业 | 营收增速 | 毛利率变化 | 净利润变化 |
|---|
| 铜 | +6.97% | +1.60pct（至9.14%） | +37.90% |
| 铝 | +0.89% | +3.64pct（至19.90%） | +68.39% |
| 铅锌 | -3.98% | +4.47pct（至26.15%） | +20.02% |
| 合计 | +5.16% | +3.03pct（至17.24%） | +47.02% |
