2024年中国游戏市场在出海与小游戏两大领域表现亮眼。自研游戏海外收入185.57亿美元，同比增长13.39%，连续五年超千亿元人民币并再创新高。小游戏市场收入398.36亿元，同比增长99.18%接近翻倍，连续三年保持高速增长。国内游戏市场整体收入3257.83亿元同比增长7.53%，用户规模6.74亿人创新高。信达证券指出，《黑神话：悟空》全球销量近3000万份验证优质内容激发需求的逻辑，A股游戏公司2025年将迎来重磅产品周期。本报告基于信达证券2025年1月9日发布的行业策略报告，深入分析游戏出海与小游戏市场趋势。
游戏出海与小游戏市场总览
2024年中国游戏市场呈现“国内稳增、出海高增、小游戏翻倍”的三维增长格局。国内游戏市场收入3257.83亿元再创新高，游戏用户规模6.74亿人创历史新高。出海方面，自研游戏海外收入185.57亿美元同比增长13.39%，出海收入前五国家为美国、日本、韩国、德国、英国，沙特已进入TOP10。小游戏方面，市场收入398.36亿元同比增长99.18%，其中内购收入273.64亿元占比68.7%，广告变现124.72亿元占比31.3%。
出海：连续五年超千亿，全球化进入2.0阶段
中国游戏出海已从“试水”进入“深耕”阶段。2024年全球游戏市场规模12163.35亿元同比增长3.31%，中国出海增速远超全球平均水平。中国移动游戏在海外重要市场的竞争力持续增强，沙特等新兴市场进入出海收入TOP10。2024年《黑神话：悟空》全球销量近3000万份，标志着国产游戏从“手游出海”向“全平台出海”升级。信达证券认为文化出海已进入2.0阶段，全球化有望在2025年成为中国企业创新与增收的重要选项。A股游戏公司如神州泰岳两款SLG新品《代号DL》已在美国上线，恺英网络《龙之谷世界》定档2025/2/20。
小游戏：三年高速增长，中重度化趋势明显
2024年小程序游戏市场收入同比增长99.18%，已连续三年保持高速增长。内购收入占比从2023年的约60%提升至68.7%，中重度小游戏趋势明显。24年4-6月均有4款SLG+小游戏进入畅销榜且排名靠前，点点互动（世纪华通）《无尽冬日》成为6月最畅销小游戏。2024年12月，重度游戏在微信小游戏畅销榜占比超过四成。头部厂商方面，三七互娱、疯狂游戏以5款产品入榜并列第一，大梦龙途、腾讯游戏以3款入榜并列第二。信达证券指出融入中重度玩法成为小游戏开发趋势，内购占比提升将持续驱动小游戏市场规模增长。
A股游戏公司2025年产品周期展望
信达证券维持“大厂先发力、A股后发力”的判断。恺英网络《百工灵》上线后进入iOS游戏免费榜Top5，《龙之谷世界》定档2025/2/20；三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》11月开启测试，《仙剑世界》定档2025/2/19；巨人网络《王者征途》微信小游戏稳居畅销榜Top10，《原始征途》正式版2025/1/10上线；完美世界《诛仙世界》12月19日上线，《异环》2025年有望上线；吉比特《M72》1月2日上线，《M88》首轮付费测结束；神州泰岳两款SLG新品《代号DL》美国上线，《代号LOA》有望25年上线。信达证券认为A股游戏公司整体估值仍处于低位，2024/2025/2026年平均PE分别为22倍/18倍/16倍，具备估值修复空间。
表：游戏出海与小游戏市场关键数据| 指标 | 2024年数据 | 同比变化 |
|---|
| 国内游戏市场收入 | 3257.83亿元 | +7.53% |
| 游戏用户规模 | 6.74亿人 | +0.94% |
| 自研游戏海外收入 | 185.57亿美元 | +13.39% |
| 小程序游戏收入 | 398.36亿元 | +99.18% |
| 小程序内购收入 | 273.64亿元 | 占比68.7% |
