国盛证券报告指出，越南是东南亚饲料市场的核心增长极。2022年越南饲料产量达2392万吨，是唯一进入全球前十大饲料产量国的东南亚国家，5年复合增速为3.11%。从结构看，水产饲料503万吨、畜禽饲料1889万吨，水产料占比持续提升。外资跨国企业以33%的数量占比贡献了51%的产能，主导着越南饲料工业格局。中国饲料企业正凭借技术与成本优势加速切入越南市场。
越南饲料产量——东南亚唯一全球前十的饲料大国
越南饲料工业在东南亚处于领先地位。2022年越南饲料产量达到2392万吨，5年复合增速为3.11%，是唯一进入全球前十大饲料产量国的东南亚国家。从品种结构看，2022年越南水产饲料为503万吨（5年CAGR 1.03%），畜禽饲料产量为1889万吨（5年CAGR 3.72%）。畜禽饲料增速显著高于水产饲料，主要受益于生猪养殖规模化进程加速和禽类存栏的稳定增长。2018年非洲猪瘟对越南生猪养殖造成冲击，导致饲料产量短暂下滑，但随后快速恢复并创出新高。2023年以来，生猪产能恢复叠加水产养殖持续扩张，越南饲料产量有望继续保持增长态势。
越南畜禽与水产养殖的饲料需求结构
越南是东南亚最大的生猪养殖国和重要的禽类、水产养殖国。从消费端看，2021年越南人均猪肉消费量达27.3kg/年，为东南亚最高；人均禽肉消费量19.62kg/年，位居区域前列。生猪方面，2022年越南生猪存栏2468万头，在东南亚六国中占比38%，是绝对核心。禽类方面，2022年越南家禽存栏4.8亿只，仅次于印尼。水产方面，2021年越南水产养殖产量845万吨，在东南亚仅次于印尼。从饲料渗透率看，越南猪料渗透率已达83%、禽料89%，处于较高水平；水产料渗透率仅52%，是渗透率最低的品种，也意味着水产饲料增量空间最大（测算增量714万吨）。越南饲料市场的核心驱动力来自生猪养殖规模化、禽类稳定增长以及水产养殖饲料普及率的持续提升。
越南饲料竞争格局——外资主导、本土追赶
越南饲料市场呈现外资企业主导的格局。根据越南评估报告股份公司公布的2022年越南饲料十强企业名单，10家企业中有6家是FDI企业，仅2家为完全本土企业。正大（泰国）、De Heus（荷兰）、CJ Vina Agri（韩国）等外资企业占据了头部位置。产能方面，FDI企业以33%的数量占比贡献了51%的产能，竞争优势明显。外资企业普遍采取封闭式生产与业务链模式，从原料采购到饲料生产再到养殖配套形成闭环，运营效率更高。越南本土饲料企业竞争力不足的原因包括：对进口原料的严重依赖增加了生产成本；缺乏规模化经营优势；难以与供应链稳定、成本较低的外资企业进行价格竞争。中国饲料企业在技术和成本管控方面具备优势，有望通过本地化建厂和产业链协同在越南市场获得份额。
越南饲料市场增量空间测算
基于规模化养殖提升和饲料渗透率提高的假设，越南饲料市场增量空间可观。假设猪肉产量在疫后恢复中增长8%、水产品产量增长5%，畜禽饲料渗透率提升至99%、水产料渗透率提升至70%，则越南畜禽饲料增量空间约344万吨、水产饲料增量空间约714万吨，合计约555万吨。增量主要来自：生猪养殖中大型养殖场占比继续提升（目前50头母猪以下的养殖场仍占32%），水产养殖中饲料普及率从52%向70%迈进。从中长期看，越南饲料市场有望从当前的2392万吨增长至约2947万吨，成为中国饲料企业出海最重要的增量市场之一。
越南饲料产量与增量空间（万吨）| 品种 | 2022年产量 | 增量空间 | 增量驱动因素 |
|---|
| 畜禽饲料 | 1,889 | 344 | 规模化养殖提升至99%渗透率 |
| 水产饲料 | 503 | 714 | 饲料普及率从52%升至70% |
| 合计 | 2,392 | 555 | — |
越南是东南亚饲料市场的核心增长引擎，人口红利、养殖规模化和饲料渗透率提升三重驱动下，中长期增量空间达555万吨。外资主导的竞争格局下，具备技术优势和成本管控能力的中国饲料企业有望在越南市场实现突破性增长。
