在谨慎消费环境中，运动户外行业仍实现量价齐升。国信证券研究报告显示，运动户外行业在服饰大类占比已超四分之一，Q4运动服饰销售额增18%、均价+5.8%，户外服饰销售额增61.7%。功能升级需求驱动下的“质价比”消费趋势成为核心特征。跑步参与度持续上升、户外功能性服饰创造新消费热点、本土品牌跑鞋爆款频出，2025年运动户外消费趋势方向明确。
行业总量：量价齐升，运动户外占比超25%
2024年运动户外行业呈现双位数增长伴随单位数提价。三平台合计数据显示，运动服饰Q4销售额同比+18%，均价同比+5.8%；户外服饰Q4销售额同比+61.7%，均价同比持平。全年四个季度运动服饰保持10%以上增速区间，户外服饰保持30%以上快速增长。
运动户外在服饰大类占比持续提升。运动服饰2024Q4销售额占比18.3%，同比+1.3pct；户外服饰占比8%，同比+2.6pct，合计占比超过四分之一。2019年以来运动户外渗透率持续提升的趋势在2024年进一步加强。
从品类结构看，运动鞋>运动服，运动鞋中跑鞋>其他。运动鞋Q4销售额同比+26.3%，由量驱动；运动休闲服Q4同比+11.2%，由价驱动（均价+16.7%）。品类结构变化反映消费者在鞋类上更注重功能性升级，在服装上更看重冬季保暖和户外功能性溢价。
运动户外消费趋势核心指标| 品类 | Q4销售额增速 | 驱动因素 | 占比变化 |
|---|
| 运动服饰 | +18% | 量价齐升 | +1.3pct至18.3% |
| 户外服饰 | +61.7% | 销量驱动 | +2.6pct至8% |
| 运动鞋 | +26.3% | 销量驱动 | +3.5pct至52.9% |
| 跑步鞋 | +42.6% | 销量驱动 | +3.6pct至31.1% |
功能升级驱动“质价比”消费
在整体较为谨慎的消费环境下，运动户外行业仍能呈现量价齐升的增长，背后主要驱动力是功能升级的需求。跑步作为参与门槛较低的运动，适应入门跑、训练跑、竞速跑以及越野跑等不同场景的产品迎来全面增长，凸显运动参与度上升驱动行业增长的动力强劲。
服饰方面，以冲锋衣为代表的核心产品创造了新的消费热点，消费者对材料工艺科技创新的需求仍值得品牌继续挖掘。安踏风暴甲搭载安踏膜技术、李宁䨻科技升级至超䨻、特步冠军版跑鞋家族迭代、361度飞燃系列性能提升，均体现了功能升级驱动消费的长期趋势。
竞争格局方面，本土品牌跑鞋爆款频出，体现了消费者不再以品牌定价为产品性能的主要衡量标准。李宁赤兔7PRO（463元）、特步两千公里（312元）、361度飞燃3（545元）等爆款跑鞋在不同价格带均获市场认可，产品口碑效应成为品牌增长的核心动力。
2025年各品牌战略与增长看点
安踏体育：多品牌矩阵优势，户外品类景气红利延续（风暴甲+亚冬会领奖服），篮球欧文系列产品矩阵丰富（先驱一代+团队款）有望带来放量效果。重点看好户外品类景气红利延续性与篮球欧文系列放量效果。
李宁：获得2025-2028奥运周期中国奥委会官方体育服装合作伙伴权益，超䨻科技平台升级推动新品迭代，飞电5家族和赤兔8Pro延续专业跑步心智。重点看好超䨻科技加持下的新品增长效应与篮球品类企稳趋势延续性。
特步国际：两千公里系列累计超100万双，160X系列、两千公里、一体成型占比均达双位数。马拉松赛事投入持续加码，冠军版跑鞋家族迭代升级。重点看好跑步矩阵拉动增长。
361度：飞燃4.0性价比再提升，赞助2025年亚冬会提升品牌曝光度，签约NBA球星话题度高。重点看好飞燃系列持续放量与亚冬会催化效应。
运动上下游投资机会
申洲国际：受益全球运动需求稳增长，产能扩张匹配核心客户订单确定性强的上游制造商。耐克、阿迪达斯、Lululemon等核心客户订单稳定，越南、柬埔寨产能扩张支撑增长。
华利集团：运动鞋代工龙头，Nike、Deckers等客户订单稳健，产能持续扩张匹配需求。公司2024年业绩预告显示营收和利润均实现较好增长。
滔搏：运动零售商，渠道调整接近拐点，合作品牌（耐克、阿迪达斯）势头有望改善。受益于运动行业整体景气度提升和品牌新品周期，零售端有望迎来改善。
