云服务商的资本开支是企业级SSD需求的直接驱动力。国信证券研报指出，云计算与互联网企业占中国企业级SSD市场约65%。腾讯、阿里巴巴2024年前三季度累计资本开支同比分别增长145.5%和209.5%。3Q24中国云基础设施服务支出达102亿美元，同比增长11%，AI为云计算增长的重要驱动力。云服务商资本开支高增长正驱动企业级SSD采购需求爆发，为国产SSD厂商导入头部客户创造关键窗口期。
云服务商资本开支进入高增长周期
国内头部云服务商资本开支增速显著。腾讯2024年第三季度资本开支170.94亿元，同比增长113.54%；阿里巴巴169.77亿元，同比增长312.86%。2024年前三季度，腾讯累计资本开支401.82亿元（同比+145.5%），阿里巴巴累计390.90亿元（同比+209.5%）。
资本开支的高速增长反映了云服务商对AI基础设施的持续投入。AI大模型训练需要大量高性能存储资源，企业级SSD作为数据中心热数据存储的核心介质，需求正随算力投资同步扩张。
云基础设施服务支出结构
3Q24中国云基础设施服务支出达到102亿美元，同比增长11%。随着越来越多企业将AI嵌入至云应用中以提升运营效率，AI已成为云计算增长的重要驱动力。
市场格局方面，阿里云、华为云和腾讯云共占70%的市场份额，其中阿里云最多（36%），华为云（19%），腾讯云（15%）。其他为运营商、OEM等厂商。该行业支出以直销为主（占74%），意味着企业级SSD供应商需要通过直接进入头部大厂供应链获取增长机遇。
企业级SSD客户结构与采购模式
中国企业级固态硬盘用户包括云计算与互联网企业、运营商及金融政企。云计算与互联网企业占总市场约65%，电信运营商占13%。企业级SSD产品主要通过服务器部署于数据中心，服务器厂商为主要直接客户，互联网企业、云计算厂商、金融机构及三大电信运营商是主要的终端用户。
产品销售前需通过服务器厂商和主要终端用户的产品验证并成为合格供应商。终端用户采取招投标形式采购，可通过直接投标或通过服务器厂商投标。企业级验证周期长且不轻易更换供应商，稳定的晶圆采购是企业级SSD产品持续做大的要素。
国产SSD厂商的窗口期机遇
当前正是国产SSD厂商导入头部云服务商的关键窗口期。云服务商资本开支高增长带来旺盛的企业级SSD采购需求，数据安全自主可控政策推动国产替代加速，国内模组厂在产品技术、定制化服务和供应链保障方面逐步成熟。
建议关注产业链相关公司：德明利（已推出企业级SSD产品并开发对应主控芯片）、江波龙（预计2024年企业级存储收入约9亿元）、佰维存储。具备产品定制化开发、长期稳定供应能力且能在窗口期导入互联网及云计算公司的国产SSD厂商有望受益。
表：云服务商资本开支与企业级SSD市场关联| 指标 | 数据 | 影响 |
|---|
| 云计算企业占SSD市场 | 约65% | 最大采购方 |
| 腾讯Q3资本开支 | 170.94亿元（+113.5%） | SSD需求持续增长 |
| 阿里Q3资本开支 | 169.77亿元（+312.9%） | SSD需求持续增长 |
| 3Q24云基础设施支出 | 102亿美元（+11%） | AI驱动增长 |
| 直销占比 | 74% | 头部客户导向 |
