长江证券2024年8月发布的《OTA行业深度报告》指出，旅游经济已步入繁荣发展的快速成长期。2023年国内旅游人数恢复至2019年同期的90%、收入恢复至91%，在线旅游市场交易规模较2019年增长2.3%。本文基于报告核心数据，深度解析中国在线旅游市场的空间增量与增长驱动力。
2024年在线旅游市场规模预计2.2万亿元，2023-2028年CAGR达11.4%
长江证券自上而下测算，2024年国内在线旅游市场交易规模预计达2.2万亿元（同比+21%），2028年有望达3.2万亿元，2023-2028年复合增长率达11.4%。自下而上看细分市场，在线交通占据70%份额（贡献主要收入），在线酒店占据20%份额（贡献主要利润），在线度假占据10%份额（线上化率仅12%，提升空间大）。2019-2023年在线住宿市场交易规模较2019年增长21.8%，在线交通增长1.7%，在线度假仍恢复至70%。
表1：中国在线旅游市场交易规模测算| 年份 | 国内旅游收入（万亿元） | 在线旅游交易规模（亿元） | 同比增速 |
|---|
| 2023 | 5.20 | 8,597 | — |
| 2024E | 6.00 | 22,434 | +21% |
| 2028E | 9.99 | 31,937 | 11.4%（2023-2028 CAGR） |
国内游：2023年恢复至2019年91%，节假日率先复苏
2023年国内旅游人数达48.91亿人次，恢复至2019年同期的90%；国内旅游收入4.91万亿元，恢复至91%。旅游人均消费恢复至2019年同期的101%。2023年各季度居民出游意愿维持在90%以上，全年平均达91.86%，较2019年高4.52pct。自2023年五一以来，节假日旅游人次及收入恢复率提速，已连续超越2019年同期。据文旅部预测，2024年国内旅游人数将超60亿人次（+11%），收入超6万亿元（+15%），较2019年增长5%。民航和铁路客运量2023年已恢复至2019年同期水平。
出境游与入境游：2024年加速修复，2025年有望全面恢复
2023年出境游人数恢复至2019年同期的56%，2024年Q1国际航线旅客运输量已恢复至78%。2024年2月中新互免签证、3月中泰互免签证相继生效，出境游复苏提速。据文旅部预测，2024年出境游人数将达1.3亿（+49%），恢复至2019年的84%，2025年有望完全恢复。入境游方面，2023年恢复至2019年同期的71%，外国游客仅恢复36%，伴随免签等入境便利政策频出（已扩大至10国），2024年Q1外籍人员入境同比+305%，入境游修复趋势向好，预计2025年有望超越2019年同期。
人均出游频次有望从3.8次提升至4.3次，对标海外仍有空间
2023年国内人均出游频次为3.8次，预计2024年恢复至2019年的4.3次。对标海外各国人均出游频次（美国约6次、日本约5次、德国约7次），中国仍有较大提升空间。居民可支配收入持续增长（2023年达3.9万元，增速持续超GDP 2-3pct）、消费由实物向服务性消费转变、旅游产品供给持续丰富，共同构成旅游行业长期增长驱动力。
