方正证券在《供需关系重构，关注折扣业态供应链革新机遇》报告中指出，全球折扣业态发展路径因各国社会消费习惯而异。德国硬折扣渗透率超17%全球领先，日本因居住密度高、需求多元化导致硬折扣受阻，软折扣（唐吉诃德）和百元店（大创）成为主流。中国正经历从垂类硬折扣（零食量贩）向全品类折扣超市演进，零售行业的效率革命正在加速。
全球折扣业态三种模式——硬折扣、软折扣、低价店
折扣业态主要包括三种模式。硬折扣通过缩短商品流通环节、精选SKU实现规模效应、降低运营成本和低加价率实现低价，代表企业包括德国阿尔迪、Lidl，美国的Costco、山姆。德国硬折扣渗透率超17%，远高于澳大利亚、美国、韩国等国。
软折扣通过销售非常规产品（尾货、反季节服装、临期食品等）实现低价，代表企业为日本唐吉诃德（尾货占比30%）、美国TJX。由于销售非常规品，软折扣面临供应链不稳定的问题。低价店保持绝对低价，如美国1美元店、日本百元店、中国十元店，代表企业为日本大创、美国Dollar Tree。三种模式各有适用场景，日本唐吉诃德凭借差异化运营成为软折扣领域仅有的明星。
日本——硬折扣受阻，软折扣与垂类硬折扣长存
日本硬折扣发展较慢，大荣集团1990年代进军折扣业态但相关业务均出现亏损并最终关闭，主要原因系便利店业态凭借便利性分流，且硬折扣品类较少不满足消费者多样化需求。唐吉诃德作为软折扣代表实现了长期增长，FY2024营收2.1万亿日元（同比+8.17%），净利润887亿日元（同比+34.06%），自1989年设立以来保持30余年持续增长。
垂类硬折扣方面，Lopia聚焦肉类品类，通过整头/多部位采购降低15%成本，肉品毛利率达40%以上，2023年收入3401亿日元（CAGR 21%），平均单店销售2.3亿元，人效为日本行业平均2倍。神户物产定位预制菜硬折扣，业务超市营收FY2006-2023年CAGR达10.09%，连续10年同店销售增长超4%，自有品牌营收占比33%。
欧洲与美国——硬折扣与仓储会员店主导
德国硬折扣模式主导，代表企业阿尔迪成立于二战后，目前是德国最大折扣超市连锁品牌，全球第四大零售商，年收入超1454亿美元。阿尔迪通过精选SKU（3500个，为传统商超1/10）、90%自有品牌和低加价率（毛利率约15%）构建壁垒，平均单品销售额是德国最大连锁企业Rewe的23.3倍。
美国仓储会员店势能较强，2024年仓储会员店零售占比达4.6%，远高于其他国家。Costco自有品牌Kirkland占比达30%，为全美排名第一自有品牌。阿尔迪在美国也取得较大成功，1976年进入美国，2023年拥有2300家门店、年销售额突破150亿美元，为全美第五大杂货零售商。
中国折扣业态发展趋势——效率革命加速
中国快消品行业处于供大于求阶段，食品制造业产能利用率长期不足80%，人口总数下滑且65岁以上人口占比持续提升（17年11%→24年16%）。消费者更加理性，93.69%消费者倾向于高质价比产品。以零食量贩为代表的折扣业态快速发展，鸣鸣很忙门店超1.4万家，万辰集团超1.2万家，2025年头部品牌纷纷向全品类折扣超市转型。
奥莱业态也快速发展，2023年奥莱行业规模达2512亿元（CAGR 10.51%），门店数量232家（CAGR 9.06%）。京东奥莱聚焦下沉市场，由京东、海澜集团和购物中心三方共建，面积3000-9000平，与传统奥莱形成差异化竞争。折扣零售正从单一垂类向全品类扩展，效率革命正在重塑万亿快消品市场。
表：各国折扣业态发展对比| 国家 | 主要折扣业态 | 代表性企业 | 渗透率/规模 |
|---|
| 德国 | 硬折扣 | 阿尔迪、Lidl | 超17% |
| 美国 | 仓储会员店 | Costco、山姆 | 4.6% |
| 日本 | 软折扣、百元店 | 唐吉诃德、大创 | 唐吉诃德营收2.1万亿日元 |
| 中国 | 零食量贩、奥莱 | 鸣鸣很忙、万辰集团 | 门店超1.4万家 |
