东方证券发布的造纸产业链数据周报显示，本周纸浆现货价格延续上涨态势。阔叶木浆现货价格为4751元/吨，较上周上涨51元/吨（+1.1%）；针叶木浆现货价格为6520元/吨，较上周上涨68元/吨（+1.1%）。智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（阔叶570美元/吨、针叶795美元/吨）。Suzano宣布2025年1月阔叶浆报价环比提涨20美元/吨，海外浆厂提价预期正逐步向国内传导。2024年12月下旬中国两大港口木浆库存合计151万吨，环比下降0.3%，库存压力边际减轻。
纸浆现货价格触底回升，外盘提涨预期传导
本周纸浆现货价格延续上涨趋势。阔叶木浆现货价格4751元/吨，较上周上涨51元/吨，涨幅1.1%；针叶木浆现货价格6520元/吨，较上周上涨68元/吨，涨幅1.1%。纸浆现货价格的上涨主要受两方面因素驱动：第一，Suzano宣布2025年1月阔叶浆报价环比提涨20美元/吨，海外浆厂提价预期正逐步向国内现货市场传导；第二，春节前下游造纸企业备库需求释放，纸浆采购积极性有所提升。
外盘报价方面，智利“明星”牌阔叶木浆外盘报价570美元/吨、“银星”牌针叶木浆外盘报价795美元/吨，均较上周持平。以人民币计价的阔叶木浆外盘价（不含税）为4098元/吨，针叶木浆外盘价为5715元/吨。外盘报价的稳定为现货价格上涨提供了底部支撑。
表1：纸浆价格及库存核心数据| 指标 | 本周数据 | 较上周变化 |
|---|
| 阔叶木浆现货价格 | 4751元/吨 | +51元/吨（+1.1%） |
| 针叶木浆现货价格 | 6520元/吨 | +68元/吨（+1.1%） |
| 阔叶木浆外盘价 | 570美元/吨 | 持平 |
| 针叶木浆外盘价 | 795美元/吨 | 持平 |
| 两大港口木浆库存 | 151万吨 | -0.3% |
港口库存环比微降，库存压力边际减轻
2024年12月下旬中国两大港口木浆库存合计151万吨，环比下降0.3%。其中青岛港木浆库存约108万吨（环比+1.5%），常熟港木浆库存约43万吨（环比-4.4%）。两大港口库存走势分化，青岛港因到港量增加库存小幅累积，常熟港因出库加速库存明显下降。整体看，港口木浆库存环比小幅下降，库存压力边际减轻，对浆价形成一定支撑。
当前151万吨的港口库存水平仍处于历史中高位，但边际改善趋势明确。如果海外浆厂提价（Suzano提涨20美元/吨）持续落地，且国内下游补库需求延续，港口库存有望在2025年一季度进一步去化。
溶解浆价格维稳，化纤产业链价格分化
本周溶解浆内盘价格为7900元/吨，较上周持平。溶解浆价格自2024年下半年以来持续维稳，反映溶解浆供需基本平衡。粘胶短纤1.5D价格为13550元/吨，较上周下跌150元/吨（-1.1%）；中国棉花价格指数328为14776元/吨，较上周上涨133元/吨（+0.9%）。
溶解浆-粘胶短纤-棉花产业链价格走势分化，粘胶短纤价格小幅回落，棉花价格小幅上涨，化纤与棉花价差有所收窄。溶解浆作为粘胶短纤的上游原料，其价格稳定有助于粘胶短纤企业成本可控。溶解浆价格若跟随木浆价格上涨，将对特种纸企业（仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸）的成本端产生一定影响。
纸浆价格展望：温和上涨可期
展望2025年一季度，纸浆价格有望延续温和上涨态势。支撑因素包括：第一，海外浆厂（Suzano）提价意愿明确，2025年1月阔叶浆提涨20美元/吨已形成示范效应；第二，全球木浆新增产能投放节奏放缓，供应端压力边际减轻；第三，国内造纸行业春节后开工率回升，纸浆采购需求有望环比改善。
但纸浆价格大幅上涨的概率较低，主要约束因素包括：国内造纸行业整体景气度偏弱，纸企对高价浆的接受度有限；港口库存虽边际下降但总量仍处历史中高位。预计2025年Q1阔叶浆现货价格运行区间为4700-5000元/吨，针叶浆现货价格运行区间为6500-6800元/吨。纸浆价格温和上涨有利于拥有林浆纸一体化布局的龙头企业（太阳纸业）扩大成本优势。
