RayBan Meta的成功不仅验证了AI眼镜的市场潜力，也带动了整个产业链的发展。华西证券报告显示，RayBan Meta综合硬件成本中，中国供应商价值量占比约38.90%。歌尔股份独占全球约65%的AI眼镜产能，水晶光电全技术路径布局AR光学模组，佰维存储ePOP系列已用于Meta等VR眼镜。本文基于报告，系统梳理智能眼镜产业链的核心受益标的。
RayBan Meta成本结构拆解：中国供应商价值量占39%，高通居首
RayBan Meta综合硬件成本约164美元。按元件划分，SOC芯片（高通AR1 Gen1）成本55美元占比33.54%最高；结构件19美元（11.59%）；OEM 15美元（9.15%）；ROM+RAM（佰维BWK1EZ）11美元（6.71%）；摄像头（索尼IMX681，舜宇封装）9美元（5.49%）。按供应商划分，高通（58.9美元，35.91%）、EssilorLuxottica（31美元，18.90%）、佰维（11美元，6.71%）、舜宇（6美元，3.66%）、华通（6美元，3.66%）位列前五。按供应商区域划分，中国供应商价值量约38.90%排名第一，美国供应商约37.80%，意大利供应商约18.90%。
表：智能眼镜产业链核心受益标的| 环节 | 核心公司 | 核心业务与优势 |
|---|
| 整机组装 | 歌尔股份 | 全球65%AI眼镜产能，Meta/华为/小米供应商 |
| 整机组装 | 龙旗科技 | 与全球互联网头部客户合作两代智能眼镜 |
| 光学 | 水晶光电 | 全技术路径AR光波导布局（衍射/反射/折返式） |
| 光学 | 舜宇光学 | VR/AR视觉模组，知名平台参考设计主推方案 |
| SoC | 恒玄科技 | BES2700已量产，2800已流片 |
| 存储 | 佰维存储 | ePOP系列已用于Google/Meta/小天才等 |
| 结构件 | 长盈精密 | 为RayBan Meta提供结构件 |
整机组装：歌尔股份独占全球65%AI眼镜产能
歌尔股份是AI眼镜整机组装环节的绝对龙头。2024年，歌尔股份独占全球约65%的AI眼镜产能，年产量突破500万台。Meta的RayBan、华为Vision Glass、小米全系智能眼镜等爆款产品背后均站着歌尔股份。公司主营业务包括精密零组件（VR/MR光学器件及模组、AR光学器件）、智能声学整机和智能硬件业务。龙旗科技已与全球互联网头部客户持续合作两代智能眼镜产品，二代产品市场销售表现良好，同时与国内AR头部品牌客户合作AR算力单元产品。亿道信息子公司亿境虚拟专注于XR产品研发与量产服务。
光学：水晶光电全技术路径布局，视涯科技占华为Vision Glass 53%价值量
光学是AR眼镜的核心环节。水晶光电在AR/VR领域拥有十多年的技术沉淀，携手以色列Lumus和美国Digilens，形成了折返式、衍射式、反射式、菲涅尔透镜、Pancake型的全技术路径布局。公司生产的AR衍射/反射光波导光学模组可将文字、图像等信息在人眼前形成虚拟图像，与虚拟现实场景融合，广泛应用于娱乐、运动、工业等领域。舜宇光学完成了与知名平台厂商下一代主流平台适配的视觉模组开发，并作为该平台参考设计的主推方案。华为Vision Glass中，视涯科技作为屏幕和OEM厂商合计价值95美元，占比约53%。蓝特光学的玻璃晶圆产品经裁剪切割后可制成AR光波导，最终用作AR镜片材料。
SoC与存储：恒玄科技BES2700量产，佰维存储ePOP用于Meta
SoC是决定智能眼镜使用体验的核心器件。恒玄科技是大陆地区少数可与高通、联发科等国际巨头竞争的芯片设计公司，BES2700可穿戴芯片已在一些智能眼镜项目上量产，BES2800芯片已流片成功。佰维存储深度布局智能穿戴市场，嵌入式存储中的eMMC、eMCP、ePOP等产品适用于消费级智能手表、智能眼镜、AR/VR设备等，ePOP系列产品已被Google、Meta、小天才等知名企业应用于其智能手表、VR眼镜等智能穿戴设备上。华西证券建议关注歌尔股份、水晶光电、龙旗科技、恒玄科技、佰维存储等产业链核心标的。
