财通证券发布的《出口链行业2025年度策略（二）》报告指出，中国摩托车行业正迎来结构性升级与出海加速。2015-2023年，250cc-400cc摩托车出口数量CAGR达35%，远高于小排量近乎零增长。出口均价从约600美元上升至约850美元，国产品牌量价齐升。2023年中国中大排量摩托车销量达52.54万辆，2017-2023年CAGR=33.4%，渗透率从0.73%提升至4.36%。国产大排量车型在同等排量下价格通常比本田便宜30%-50%，性价比优势显著。
中大排量摩托车出口量价齐升
根据海关总署数据，2015-2023年100cc-125cc排量摩托车出口数量约457万台增至446.4万台，增长几乎可以忽略不计。但同期150cc-200cc、200cc-250cc、250cc-400cc的摩托车出口数量CAGR分别为11%/20%/35%，反映海外对中大排量摩托车的需求不断提高。中国摩托车出口均价从2015年约600美元上升至2024年约850美元，出口产品结构持续优化，国产品牌议价能力提升。
国内市场大排量渗透率持续提升
随着摩托潮流文化流行和消费者休闲娱乐个性化需求增长，大排量摩托车销量快速增长。2023年中国中大排量摩托车销量达52.54万辆，2017-2023年CAGR=33.4%。2024年中国中大排量摩托车渗透率达4.36%，相比于2017年0.73%增长3.63个百分点。2024年1-9月中国出口摩托车排量结构中，中小排量仍为主流但占比下降，250cc以上占比持续提升，市场产品结构优化趋势明确。
国产大排量车型性价比优势显著
从时间上看，2000年左右各大国内摩托车厂开始布局250cc以上车型，排量逐步增大，产品覆盖度上升开始竞争高端市场。从价格上看，国内同规格排量摩托车通常比本田便宜30%-50%。春风2024款500SR VOOM（直列四缸500cc）参考价34980元，而本田CBR650R（直列四缸650cc）参考价79800元。国产大排量车型在性价比上具有明显优势。从造型来看，设计贴合主流消费人群理念，年轻化逐步成为一种社交文化。
表4：国产与进口大排量摩托车价格对比| 车型 | 排量 | 参考价（元） | 最大马力 |
|---|
| 春风 500SR VOOM | 500cc | 34,980 | 82.9Ps |
| 本田 CBR650R | 650cc | 79,800 | 76.1Ps |
| QJMOTOR 赛600 | 600cc | 39,999 | 88.4Ps |
| 无极 RR525 | 500cc | 28,980 | 55.7Ps |
电动摩托车有望实现东南亚市场弯道超车
以印尼为例，2022年印尼摩托车保有量1.32亿台，连续九年世界第三。2023年摩托车总销量623万台，本田占488万台，国产摩托难以突围。如何实现突破？以汽车产业链经验，油改电或是出路：1）经济性：电池价格下降及使用成本节省；2）充电基建逐步完善，企业减税和补贴政策推出；3）配送巨头Grab和Gojek宣布0碳排放计划；4）电动车体验感更佳（不震动）；5）年轻人多消费观年轻化。补贴后电动摩托车与燃油车价格相仿，政策支持+基建完善+使用场景切换，电动摩托车有望打开东南亚市场。
重点标的——春风动力、宗申动力、涛涛车业
春风动力专注自主品牌建设，2023年两轮车海外营收22.91亿元同比增长78%，外销均价2.34万元/台高于内销。宗申动力围绕“动力”布局，摩发板块顺应排量中大型化和娱乐化，推出多个高端大排量动力产品。通机板块并购大江动力综合实力提高。航空动力已形成200HP以下航空活塞发动机产品线。涛涛车业成本优势显著，毛利率和净利率连续6年超越行业龙头，美国德州电动高尔夫球车生产线已投产，全球化布局加速。
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