国联民生证券研究报告指出，俄乌冲突正在重塑全球防空军贸格局。2004-2014年，俄罗斯占全球防空系统出口53.38%，远超美国的19.56%。俄乌冲突或对俄罗斯防空导弹军贸供给能力产生较大冲击，国产防空系统迎来历史性出海机遇。国内已形成从近程HQ-17AE到中程HQ-16FE到远程HQ-9BE的完整防空产品系列，性能国际先进，可对各类目标有效拦截。考虑到俄罗斯武器装备购买方与中国关系更为友好，美国军备更偏向进攻，国产防空系统军贸市场或迎来较大市占率提升空间。
全球防空军贸格局：俄罗斯53%份额居首，中国市占率提升空间大
2019-2023年军贸数据中，飞机占46%居首，导弹占15%、船舶13%、装甲车10%。防空导弹为军贸导弹中核心产品，占导弹类交易金额近3/4（74%），占军贸整体约11%。2023年全球导弹贸易170笔交易、570亿美元，其中防空导弹422亿美元，占交易金额74.16%、交易数量26.87%，防空导弹单价显著高于其他导弹品类。
2004-2014年全球防空系统出口交付额前五位：俄罗斯占53.38%、美国19.56%、法国8.87%、德国4.10%、瑞士2.49%，CR5达88.40%。进口方面，阿联酋8.22%、韩国7.87%、埃及7.66%、印度5.85%。从地区分布看，中东（阿联酋、埃及等）、亚洲（韩国、印度、巴基斯坦等）是主要进口地区。俄乌冲突对俄罗斯防空导弹军贸供给能力产生较大冲击，考虑到俄罗斯武器装备购买方与中国关系更为友好，且美国军备更偏向进攻，国内防空系统军贸市场或有较大市占率提升空间。
国产防空产品系列：HQ-9BE/HQ-17AE/HQ-16FE构建完整体系
我国防御体系已搭建完善，从近程的红旗6/红旗17系列，至中程的红旗12/16系列，再到中远程的红旗22/红旗9系列，产品系列齐全。军贸防空体系远中近程系统也较为完善，产品性能国际先进。
HQ-9BE是国际先进的远程防空武器系统，射程260km，可对隐身飞机、战术弹道导弹等高性能、高价值目标进行有效拦截，主要用于国土防空，兼顾野战防空，可指挥其他防空武器构成多层次防空体系。抗多目标饱和攻击、抗干扰能力强，维修保障简便快速。
HQ-17AE被称为“低空猎手”，是近程防空武器系统，具备行进间目标搜索、跟踪和导弹发射能力，在拦截高性能目标基础上提升了对各类无人机的作战能力，可配备射程更远的HQ-17AE/A导弹和火力支援车，大幅提升武器系统作战能力和火力储备。HQ-16FE中远程防空导弹，采用复合飞控体制，用于要地和区域防空。
重点目标市场：阿尔及利亚、塞尔维亚等友好国家
阿尔及利亚：随着国际能源价格上涨，阿尔及利亚财政状况渐佳，2009年超越南非成为非洲军费第一大国。2013-2017年武器进口占全球3.7%、非洲52%，进口中航空装备28.06%、舰船装备26.03%、装甲车辆20.04%、导弹和防空设备17%。俄罗斯是最大进口国占59.36%，我国位列第二占15.35%。考虑到阿尔及利亚与我国关系密切，且俄乌冲突导致俄罗斯军贸订单完成度难以保持较高水平，我国在阿尔及利亚防务市场或有较大提升空间。
塞尔维亚：据环球网报道，塞尔维亚军队在克鲁舍瓦茨公开展示了中国产红旗-17AE地空导弹系统及陕汽8×8高机动军卡弹药补给车。此次购买红旗-17AE主要用于FK-3（红旗-22）远程防空导弹阵地的末端防御。塞尔维亚防空装备成建制从国内进口，中国或将继续维持塞尔维亚防空武器装备市场份额。
表3：主要国家防空系统军贸市场数据| 国家 | 防空军贸出口份额 | 主要产品 | 备注 |
|---|
| 俄罗斯 | 53.38% | S-300/S-400 | 俄乌冲突后供货能力受冲击 |
| 美国 | 19.56% | 爱国者/萨德 | 偏向进攻性装备 |
| 法国 | 8.87% | VT-1/紫菀 | 欧洲主力 |
| 中国 | 较低 | HQ-9BE/HQ-17AE | 提升空间大 |
防空军贸出海受益方向
防空军贸出海的核心受益方向包括：防空导弹产业链（导弹占系统价值50%）、防空雷达（占11%）、指控系统、发射装置。军贸方面，阿尔及利亚（我国占比15%、俄系59%）、塞尔维亚（已采购红旗-17AE）等友好国家具备防务市场拓展潜力。国产HQ-9BE/HQ-17AE/HQ-16FE性能国际先进，性价比突出，有望在俄乌冲突后的市场空白中抢占份额。建议关注防空导弹产业链核心企业及具备军贸出口能力的系统集成商。
