中国已成为全球核电在运在建装机规模最大的国家。截至2024年，国内已投运核电机组5808万千瓦，核准在建5505万千瓦。国金证券基于三种预测口径分析了2030年前国内核电装机增长空间，并结合漳州、惠州等主力机组的投运节奏拆解了近三年的装机增量来源。核电新技术方面，高温气冷堆已商用、玲珑一号SMR预计2026年并网、快堆与聚变堆分别瞄准2035年和2050年。
国内核电装机增长：三种口径下的2030年空间
我国核电电量占比仅约5%，远低于美国20%的水平。此轮核准高峰在8-10台/年的节奏下，考虑5-6年建设周期，预计2030年电量占比可升至7.3%。比较国内预测口径、IAEA预测口径、IEA-WEO预测口径，2030年前国内核电年新增装机预计为3.5-11.3GW，2030-2040年间预计为4.5-13.7GW。
2025-2027年主力机组投运节奏
中国核电：2024年10月漳州1换料完成并已投运，漳州2预计2025年10月并网，25年考虑并网节奏后的装机容量、电量将同比+5.9%。首运享受税收优惠、免提乏燃料处理费，参考福清或将增厚平均度电盈利。中国广核：惠州1预计2025年上半年投产，惠州2计划2026年投运。惠州电站目前由集团持股82%，权益装机增量可观。2022年起核电审批步入新常态，每年核准机组数量稳定增长。受54-70个月建设周期影响，2026年开始核电投产将进入高速增长期。
核电新技术落地节奏
国内核电新技术投资围绕核电“三步走”战略推进：从三代核电（热堆）到四代核电（快堆）到聚变堆。国内四代核电技术目前处于国际领先地位：高温气冷堆已商用并完成了第二台机组核准（电-汽联供），落地最快；中核玲珑一号SMR商用堆（全球首个）预计于2026年并网，将是下一个重点落地项目；快堆与聚变堆预计分别于2035年、2050年建成商用堆。
霞浦快堆的建成使我国成为继法国、俄罗斯之后第三个建成大型钠冷快堆核电厂的国家。中核集团计划于2035年左右建成一体化快堆首个示范工程。核聚变方面，中核集团西南物理研究院已建成环流3号托克马克装置，中科院合肥物质科学研究院建成EAST托卡马克装置。国内可控核聚变规划2050年建成商用堆。
中国核电与中国广核装机预测| 公司 | 2024年在运 | 2025年关键节点 | 2026年关键节点 | 在建及核准待建 |
|---|
| 中国核电 | 25.75GW | 漳州2并网 | 徐大堡等投运 | 20.64GW |
| 中国广核 | 31.76GW | 惠州1投产 | 惠州2投运 | 19.22GW |
国电投核电资产注入与行业格局
国电投核电资产计划注入电投产融平台。截至2024年11月，电投核能控股在运核电机组8台（海阳12、红沿河16），装机规模921万千瓦；管理核准在建机组8台，装机规模1056万千瓦。中国核电与中国广核为行业“双寡头”，国电投核电资产上市后将形成三足鼎立格局，进一步丰富国内核电投资标的。
