国泰君安证券IP消费深度报告指出，中国IP消费正当时，渠道创新成为IP经济的重要驱动力。名创优品聚焦IP战略与全球超150个IP深度合作，百联ZX创趣场开创二次元商业改造典范，小商品城旗下爱喜猫推进谷子店布局。本文基于国泰君安研报，深入分析中国IP消费渠道的创新业态与投资机会。
名创优品——渠道驱动型IP零售巨头的崛起
名创优品属于渠道驱动型公司，基于线下渠道网络布局扩张与IP授权流量加持，核心赚取基于规模和供应链成本优势、货盘持续迭代上新、快速周转的利润。2023年名创优品营业收入138.39亿元（+39.4%），经调整净利润23.57亿元（+109.7%）。品牌升级战略下产品毛利率由52%提升至60%+。
截至2024年10月，名创优品与全球超150个知名IP深度合作，聚焦具有情感共鸣、全球吸引力与高增长潜力的战略品类，先后推出Barbie、Loopy、Chiikawa、哈利波特等IP产品。2024年10月推出创新店态矩阵，构建包括IP乐园店、势能店、旗舰店等7层店态，IP乐园店IP产品占比80%，普通常规门店维持20-30%占比。
百联ZX创趣场——二次元商业改造典范
百联ZX创趣场是中国首个次元文化社交空间，由华联商厦改造而来，位于南京东路核心地段，2023年1月15日试营业。项目以“Play Together”为口号，围绕“新商业空间构建、新消费客群打造、新供应链建设、新运营模式探索”，60%的入驻商户是品牌首店和旗舰店。
2023年百联ZX创趣场销售额达3亿元，接待顾客950万人次，会员数20万人。2024年五一当天客流超8万，假期五天销售额同比增长120%。暑期三天客流突破21万，销售额突破1000万元。百联ZX造趣场于2024年底开业，由悠迈生活广场改造而来，定位“次元文化商业体”，再掀二次元消费热潮。
小商品城爱喜猫——谷子店布局加速
小商品城近5年营收CAGR为29.3%，市场经营、商品销售及贸易服务业务均保持较快增长。旗下爱喜猫超市涵盖进口食品、进口日化、美妆个护、潮玩文具、家居百货、时尚配饰、数码周边七大品类2万+优质单品。
为持续适应“Z世代”的消费文化趋势，爱喜猫积极拓展潮玩产业链，截至目前已布局10家谷子店，分别位于温州、长沙、丽水、诸暨、湖州、深圳、金华、杭州等地。未来有望进一步推进相关业务布局，分享IP消费增长红利。
青木科技与海昌海洋公园——IP消费的多业态落地
青木科技承接Jellycat线上代运营，2024年1-8月Jellycat线上GMV达3.8亿元，同比增长100%，带动代运营业务高增长。公司电商代运营营收占比降至50.3%，品牌孵化与管理提升至38.5%，业务结构优化。
海昌海洋公园以主题乐园为抓手签约奥特曼、航海王等IP，2023年入园总人次929万人，恢复至2019年同期的108%。奥特曼主题乐园设有展示区、冰封剧场、主题餐厅、光之店等多个特色区域，航海王宝藏区域集餐饮、购物、互动娱乐于一体。未来有望继续实现IP商业化落地，贡献新增量。
中国IP消费渠道创新业态对比| 公司 | 业态创新 | IP合作/布局 | 业绩表现 |
|---|
| 名创优品 | 7层IP店态矩阵 | 全球150+IP | 2023年营收138.39亿，+39.4% |
| 百联股份 | ZX创趣场/造趣场 | 二次元品牌首店 | 年销售3亿，客流950万 |
| 小商品城 | 爱喜猫谷子店 | 潮玩文具/二次元 | 已布局10家门店 |
| 青木科技 | 潮玩代运营 | Jellycat、泡泡玛特 | Jellycat线上GMV+100% |
| 海昌海洋公园 | IP主题乐园 | 奥特曼、航海王 | 入园人次恢复至19年108% |
