全球地缘形势持续紧张，世界军费支出已进入加速增长通道。方正证券研究所指出，2023年全球军费支出达2.39万亿美元，同比增长6.19%，为近5年最高增长率【12†L3-L5】。军费增长直接推动军贸需求增加，2022年以TIV价值衡量的军贸进口额达到历史最高水平335.44亿TIV，同比增长27.3%【12†L3-L5】。在全球军贸供给端，美国份额持续提升至42%，法国超越俄罗斯成为第二大军贸出口国，而中国军贸出口占比仅5.8%【18†L3-L5】。在地缘冲突加剧、全球军贸格局重塑的背景下，中国军机、无人机、导弹和远火等装备的出口空间正在打开【12†L3-L5】。
全球军贸需求扩张：军费增长驱动进口需求提升
世界军贸进口与世界军费存在显著的正相关关系，二者均保持稳定增长态势【13†L3-L5】。2000年至2023年，世界军费支出持续增长，推动了军贸进口量的同步增加【13†L3-L5】。2020年受疫情影响，军贸进口需求有所萎缩，但之后需求快速恢复【13†L3-L5】。2022年，全球军贸进口达到335.44亿TIV的历史最高水平，同比增长27.3%【12†L3-L5】；2023年小幅回落至291亿TIV【12†L3-L5】。
军贸市场需求端分散，前十大军贸进口商进口份额为52.8%，印度、沙特军贸进口稳居榜首，卡塔尔、乌克兰军贸进口显著增加【12†L3-L5】。需求端的分散格局意味着军贸市场的进入壁垒相对较低，为新的供给方提供了市场空间【14†L3-L5】。
供给端格局重塑：美国领跑、法国超越俄罗斯
军贸市场的供给端高度集中，前十大军贸出口商出口份额高达91%【12†L3-L5】。19-23年，美国军贸出口583.9亿TIV，较上一个5年期增长17.2%，占世界军贸出口份额42%，增加了8个百分点【15†L3-L5】。美国前三大客户为沙特（占美国出口的15%）、日本（9.5%）和卡塔尔（8.2%）【15†L3-L5】。
法国超越俄罗斯，成为世界第二大军贸出口国。19-23年，法国军贸出口152.8亿TIV，较上一个5年增长47.3%，占世界军贸出口10.9%（较上一个5年+3.8个百分点）【16†L3-L5】。法国前三大客户为印度（占法国出口29%）、卡塔尔（17%）、埃及（6.4%）【16†L3-L5】。俄罗斯出口则大幅下降，跌至第三【12†L3-L5】。这一格局变化为中国军贸出口的提升提供了战略窗口。
军机导弹为核心品类：军贸产品结构变化指明方向
14-23年，军机、导弹、舰船和装甲车占全球贸易比重为83%【17†L3-L5】。其中，军机和导弹的需求进一步增大【17†L3-L5】。19-23年，全球军机出口639.1亿TIV，占比46%，交易量较14-18年增长1.74%，市场份额提升2.26个百分点【17†L3-L5】。导弹出口211.4亿TIV，占比15%，交易量较14-18年增长13.11%，市场份额提升2.19个百分点【17†L3-L5】。
军机、无人机、导弹和远火等现代化装备有望成为未来军贸主力【17†L3-L5】。军机对战争结果具有决定性意义；无人机以零人员伤亡、非接触、可远程作战等特点受到各国青睐；导弹具有隐身性、突防性，能超远程对"点"打击；远火兼具火炮的经济性和导弹的打击精确性【17†L3-L5】。
中国军贸出口：低基数高弹性，盈利优势显著
19-23年，中国军贸出口占世界的比重仅为5.8%，相对于美国的42%还有巨大的上升空间【18†L3-L5】。以SW国防军工类别为代表，23年中国军工企业供应国内的收入占比85.25%，来自军贸的收入仅占14.75%【18†L3-L5】。
军贸产品的盈利能力明显强于国内市场。选取航天彩虹、航天电子、中兵红箭和内蒙古一机为标杆，23年军工企业的军贸毛利率明显高于内需军品的毛利率【18†L3-L5】。内需将"保军强军"作为第一要义，产品利润率有严格把控；而军贸产品更具商品属性，以赚取利润为主要原则【18†L3-L5】。军贸出口赛道有望为国内相关企业提供新的盈利增长点【18†L3-L5】。
全球主要军贸出口国份额对比（19-23年）| 国家 | 出口额（亿TIV） | 全球占比 | 较上期变化 |
|---|
| 美国 | 583.9 | 42% | +8pcts |
| 法国 | 152.8 | 10.9% | +3.8pcts |
| 中国 | — | 5.8% | — |
