中国品牌PHEV正在从国内市场走向全球舞台。广发证券研究所报告显示，中国PHEV渗透率从2021年3月的1.4%快速攀升至2024年6月的14.5%，新能源整体渗透率突破48%。“电为主、油为辅”的PHEV在中国工况复杂、需求多元的市场中提供了全新选择。放眼全球，中国品牌PHEV凭借产品力跨越式进步、初始购置成本优势和使用成本经济性，有望在海外市场复刻国内成功路径。综合考虑市场容量、开放程度、油电价差和新能源发展可能性，拉美、东南亚、欧洲成为中国品牌PHEV率先突破的高概率市场。
国内复盘：政策+产品力+成本三重驱动PHEV崛起
中国PHEV市场的超预期崛起是政策、技术和成本三重因素共振的结果。政策端，新能源补贴、购置税减免和牌照优势有效降低了购车成本。2024-2025年新能源乘用车全额免征购置税（上限3万元），2026-2027年减半征收。多个限购城市为PHEV提供牌照优惠政策，为PHEV渗透提供了良好的政策土壤。
产品端，比亚迪DM-i4.0技术的应用是关键转折。自研晓云发动机热效率达43%，EHS混动专用变速系统解决馈电油耗高问题，大容量刀片电池提升纯电续航。2021年3月比亚迪推出秦、宋、唐Plus DM-i后迅速引爆市场，PHEV从“有电一条龙、没电一条虫”进化为“有电没电都省油”的成熟产品形态。成本端，PHEV全生命周期总成本相比同级别ICE版本平均低23.8%，相比HEV版本低35.1%，确立了“新品类”的市场主导地位。
产品力进化：从DM-i4.0到5.0的持续领先
比亚迪DM混动技术的代际演进是中国PHEV产品力领先的核心缩影。第一代DM（2008年）采用双电机并驱架构，搭载F3DM，纯电续航仅10.5km，馈电油耗5.3L/100km。第二代DM（2013年）转向多速DCT并联架构，零百加速提升至5.9秒，但节能表现有限。第三代DM（2015-2018年）演进为多速DCT混联架构，增加P0电机，综合性能有所提升。
第四代DM-i（2021年）实现了质的飞跃——采用P1+P3大功率双电机串并联架构，自研插混专用发动机热效率43%，EHS系统实现馈电油耗4.9-5.3L/100km，纯电续航55-120km。第五代DM（2024年）发动机热效率进一步提升至46%，馈电油耗降至4.93-4.98L/100km，零百加速7.7-7.9秒，实现了全场景下油耗相较传统燃油车的经济性。从一代到五代，比亚迪PHEV完成了从“有电可用”到“无电也省”的产品力跨越，为中国PHEV出海奠定了技术基础。
海外目标市场筛选：拉美、东南亚、欧洲三大高概率市场
中国品牌PHEV在海外的突破需要目标市场的支撑。广发证券从四个维度对全球8个主要区域市场进行筛选：市场容量、市场开放程度、油电价差、新能源发展可能性。
市场容量维度，大容量市场（中国、美加、欧洲）有助于实现规模效应；市场开放度维度，拉美、东南亚、中东非洲、澳新为高开放度市场，欧洲为中开放度市场，美加、日韩为低开放度市场；油电价差维度，拉美、东南亚、澳新油电价差较大，PHEV经济性更突出；新能源发展可能性维度，拉美、东南亚、中东非洲、澳新提升斜率较高。
综合四维度分析，PHEV突破概率较高的市场分别为拉美、东南亚、欧洲，澳新和中东非洲突破概率中等，美加和日韩短期突破概率较小。2024H1拉美新能源渗透率同比提升1.5pct（斜率最高），东南亚提升0.8pct，验证了这两个区域正处于新能源加速渗透的拐点期。
经济性论证：17国比较中PHEV优势显著
PHEV的经济性是其在海外市场的核心竞争力。广发证券选取17个样本国家，对比宋PLUS DM-i与同级别RAV4和CR-V的ICE及HEV版本的使用成本。结果显示，PHEV相较ICE能源成本节省率位于35%-79%区间，相较HEV节省率位于15%-73%区间。
以巴西为例，PHEV相较ICE/HEV百公里能源成本分别节省48.1/30.0元，节省率63%/52%。泰国PHEV分别节省29.3/18.0元，节省率62%/49%。德国常规用电情形下PHEV节省率67%/57%，英国62%/50%。即便在极端用电情形（100%公共充电）下，巴西、泰国PHEV仍保持26%-39%的能源节省率，而欧洲因公共充电服务费较高导致经济性有所下降，但仍具备竞争力。中国PHEV在全球多数市场的使用成本优势，是其海外突破的核心支撑。
中国PHEV与竞品全生命周期成本比较| 对比维度 | PHEV vs ICE | PHEV vs HEV | PHEV vs PHEV竞品 |
|---|
| 全生命周期总成本节省 | 23.8% | 35.1% | 24.6% |
| 百公里能源成本节省（正常用电） | 37.3元（67%） | 24.1元（57%） | — |
| 15年使用成本节省 | 5.6万元 | 3.6万元 | — |
| 初始购置成本折价率（国内市场） | 6.4% | 33.6% | 33.2% |
