五矿证券基于USGS储量产量数据及中国海关进口数据测算，中国在基本金属和能源金属领域对海外矿源的依赖程度远超市场预期。铜精矿进口依存度77.72%，铝土矿63.10%，锌精矿74.68%，钴矿高达92.27%，锂矿67.32%。这种高度集中的进口格局，使得中国有色金属产业链极易受到资源国政策变动（如刚果金钴出口禁令）、地缘冲突（如缅甸稀土矿停产）和海运物流中断的冲击。与此同时，中国在稀土、锑、钨、镓、镁等战略小金属上占据全球储量、产量和冶炼产能的绝对主导，成为国际博弈的重要筹码。
工业金属矿端进口依赖度高企
中国铜储量仅占全球4.18%，但铜消费占全球过半，铜精矿进口依存度高达77.72%。主要进口来源为智利、秘鲁、刚果（金）等，这些国家铜矿产量均受品位下降和政治扰动影响。铝土矿进口依存度63.10%，几内亚和澳大利亚为前两大来源，几内亚政局波动直接影响国内氧化铝生产。锌精矿进口依存度74.68%，尽管中国锌储量占全球20%，但每年仍需进口大量锌精矿以满足冶炼需求。镍矿进口依存度同样较高，印尼镍矿出口政策多次调整，对国内镍铁和不锈钢产业形成直接扰动。
能源金属钴锂对外依存度极高
钴矿进口依存度高达92.27%，全球钴资源集中分布于刚果（金）（储量占54.55%，产量占75.86%），中国钴资源匮乏，几乎全部依赖进口。2025年2月刚果金宣布暂停钴出口4个月，直接冲击国内钴盐和正极材料供应链，凸显单一来源国的脆弱性。锂矿进口依存度67.32%，尽管中国锂储量占全球10%（300万吨），但受制于盐湖提锂技术成本和矿石品位，每年仍需从澳大利亚、智利、阿根廷大量进口锂辉石和碳酸锂。短期内锂资源供应过剩格局难改，但长期进口依赖的结构性风险不容忽视。
表2：中国主要工业与能源金属进口依存度| 品种 | 中国储量全球占比 | 中国产量全球占比 | 进口依存度 |
|---|
| 铜精矿 | 4.18% | 7.83% | 77.72% |
| 铝土矿 | 2.34% | 20.67% | 63.10% |
| 锌精矿 | 20.00% | 33.33% | 74.68% |
| 钴矿 | 约1.69% | 约1.16% | 92.27% |
| 锂矿 | 10.00% | 17.08% | 67.32% |
美国对中国优势金属品种的高度依赖
USGS数据显示，美国稀土进口依存度高达80%，其中对中国的进口依存度为70%；锑进口依存度85%，对中国依存度63%；钨进口依存度超过50%，对中国依存度27%。镓、镁等品种美国进口依存度超过75%，且绝大部分来自中国。中国在稀土（储量48.89%，产量69.23%，冶炼产能约90%）、锑（储量33.5%，产量60%）、钨（储量52.17%，产量82.72%）等品种上拥有绝对优势。2024年以来中国陆续对锑、钨等实施出口管制，将稀土矿进口纳入总量调控，资源保护政策密集出台，既是对国内资源消耗的约束，也是在国际博弈中掌握主动权的手段。这种双向依赖格局下，全球关键矿产供应链的重构正在加速。
进口依存度高企下的风险传导与应对路径
刚果金钴出口禁令、缅甸稀土矿开采停滞等事件表明，单一来源国的政治与政策风险会迅速传导至国内中游冶炼和下游电池、电子产业。应对路径包括：一是加快海外权益矿布局，如中资企业在印尼的湿法镍项目已贡献伴生钴增量，一定程度上对冲刚果金风险；二是提升城市矿山回收利用率，动力电池退役大潮将至，锂钴镍回收有望降低一次资源依赖；三是强化国内勘探投入，西藏、新疆等地的深部铜矿、锂矿仍有增储空间；四是战略储备制度完善，对稀土、钨、锑等优势品种实施总量调控和出口配额管理，实现资源价值最大化。
