我国重组胶原蛋白赛道已形成从上游原料研发、中游医疗器械/功能性护肤品生产到下游品牌销售的完整产业链格局。财信证券报告显示，锦波生物2024年前三季度营收9.88亿元（+91%）、归母净利润5.20亿元（+170%），丸美股份营收19.52亿元（+27%）、归母净利润2.39亿元（+37%）。巨子生物、锦波生物等龙头构建全产业链体系，丸美股份、贝泰妮、敷尔佳等品牌商积极拥抱重组胶原成分。当前市场集中度相对较低，头部玩家较少，先发优势企业有望持续抢占市场份额。
重组胶原蛋白产业链格局与先行者优势
锦波生物：全产业链布局+三类械先发优势，营收+91%利润+170%
锦波生物围绕生命健康新材料和抗病毒领域，建立从上游功能蛋白核心原料到医疗器械、功能性护肤品等终端产品的全产业链业务体系。2024年前三季度营收9.88亿元（+91%），归母净利润5.20亿元（+170%），扣非归母净利润5.11亿元（+178%）。公司核心产品“薇诗美”重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维为国内首款获批的三类重组胶原蛋白植入剂，产品稀缺性优势显著。2024H1医疗器械板块营收5.31亿元（+92%），营收占比88%，毛利率持续提升至90%以上。2023年与欧莱雅达成战略合作，首次进入欧莱雅供应链体系，2024年11月获越南D类医疗器械注册证，海外布局加速。
丸美股份：重组胶原标准制定者，恋火品牌延续高增
丸美股份作为“重组胶原蛋白护肤”领军企业，2021-2024年连续举办重组胶原蛋白科学家论坛，主导牵头的《重组可溶性胶原》行业标准已通过国家工信部立项。2024年前三季度营收19.52亿元（+27%），归母净利润2.39亿元（+37%）。主品牌丸美2024H1营收9.3亿元（+26%），胶原小金针精华2.0 GMV同比+106%；第二品牌恋火营收4.17亿元（+36%），618霸榜天猫粉底液热卖榜、热销榜TOP1。
原料端+品牌端多元布局，竞争格局尚未固化
上游原料端，巨子生物、锦波生物、聚源生物、创健医疗等具备重组胶原蛋白原料规模化生产能力。品牌端，除丸美股份外，贝泰妮、敷尔佳、珀莱雅等亦积极拥抱重组胶原成分，推出多款护肤产品。当前市场集中度相对较低，头部玩家较少，先发优势企业有望持续抢占市场份额。建议关注锦波生物（三类械先发+全产业链）、丸美股份（重组胶原标准制定+品牌心智）、巨子生物（原料+功效护肤全链条）。
表3：重组胶原蛋白产业链核心公司对比| 公司 | 产业链定位 | 核心优势 | 2024年前三季度业绩 |
|---|
| 锦波生物 | 全产业链（原料+械字号+功效护肤） | 首款三类械获批，先发优势 | 营收+91%，利润+170% |
| 丸美股份 | 品牌商（标准制定者） | 重组胶原标准主导，品牌心智强 | 营收+27%，利润+37% |
| 巨子生物 | 全产业链（原料+功效护肤） | 重组胶原发酵吨级突破先发 | - |
| 华熙生物 | 原料+品牌 | 透明质酸龙头跨界，资源协同 | - |
