重组胶原蛋白正成为美妆赛道景气度最高的细分方向。华源证券2025年化妆品行业投资策略报告指出，随着"成分党"及"功效党"崛起，消费者的护肤观念已从基础保养转型为精细化功效护肤。重组胶原蛋白凭借优秀的生物活性及更为灵活的加工性能在护肤赛道迅速突围，当前渗透率仍处于较低水平，正处于概念普及及认知深化的黄金发展期。在巨子生物旗下的可复美成功将重组胶原蛋白打造为大单品后，国内外头部品牌纷纷入局，赛道扩容在即。
从概念普及到品牌扩容，供给端催化需求释放
重组胶原蛋白的崛起并非偶然。华源证券报告分析，2024年消费者购买化妆品时关注因素依次为产品成分（58.8%）、产品功效（41.4%）、品牌（37.0%）及价格（35.4%），成分与功效已超越品牌成为决策的首要因素。在这一消费趋势下，重组胶原蛋白基于其优秀的生物活性、高相容性及灵活加工性能，成为继玻尿酸、玻色因之后的又一现象级成分。
赛道景气度的最直接验证来自品牌入局节奏。2023年下半年以来，大量跨界玩家集中涌入：上美股份旗下RHHC胶原丽（2025年2月）、哈三联（2024年5月）、吴中美学旗下REFINE芮芙盈（2024年5月）、巨子生物旗下珀希妍VPRO（2024年3月）、福瑞达旗下柯蓝KeyC（2023年12月）、鸿星尔克旗下医本通（2023年12月）等纷纷官宣布局重组胶原蛋白赛道。报告认为，头部品牌的集中入局将加速塑造重组胶原蛋白的消费者心智，驱动市场从概念普及迈向大规模应用。
医疗器械级应用打开第二增长曲线
当前重组胶原蛋白的竞争主要集中在化妆品领域，但更大的市场空间来自医疗器械。报告重点分析了巨子生物在该领域的卡位优势：公司拥有完善的经销商体系且通过二类医疗器械产品奠定了良好的渠道基础，预计重组胶原蛋白三类医疗器械获批后能够快速铺开并放量。
从政策端看，监管部门对重组胶原蛋白医疗器械的审批标准日趋完善，为合规企业提供了明确的路径。华源证券认为，三类械重组胶原蛋白产品有望在2025年后陆续落地，这将把赛道的市场空间从百亿级护肤市场拓展至千亿级医美与严肃医疗市场。在这一进程中，具备研发积累、临床数据和渠道能力的头部企业将率先受益，巨子生物凭借先发优势有望成为最大受益者之一。
赛道生命周期与投资节奏判断
从成分生命周期角度看，重组胶原蛋白当前仍处于快速成长期，远未触及成熟乃至衰退阶段。报告引用的行业生命周期分析显示，相比玻尿酸、烟酰胺等已处于成熟期的成分，重组胶原蛋白在消费者认知度、产品渗透率和应用场景拓展方面均有巨大提升空间。
弗若斯特沙利文预测，2030年重组胶原蛋白市场规模将突破2,000亿元。2023至2024年，头部国货品牌如可复美、可丽金在双11等大促中的亮眼表现已初步验证了赛道的商业化潜力。华源证券预计巨子生物2024至2026年归母净利润分别为19.4/25.6/31.8亿元，同比增速分别为34%、32%和25%，增速在美护板块中处于领先水平。当前重组胶原蛋白仍是美护板块中稀缺的高景气、高成长细分赛道，建议持续关注具备研发壁垒和渠道优势的龙头标的。
表2：2023-2024年重组胶原蛋白赛道品牌布局进展| 品牌名 | 上市/官宣时间 | 所属公司 | 重组胶原蛋白原料厂家 |
|---|
| RHHC胶原丽 | 2025年2月 | 上美股份 | 聚源生物 |
| 哈三联 | 2024年5月 | 哈三联 | 聚源生物 |
| REFINE芮芙盈 | 2024年5月 | 吴中美学 | 吴中美学 |
| 珀希妍VPRO | 2024年3月 | 巨子生物 | 巨子生物 |
| 柯蓝KeyC | 2023年12月 | 福瑞达 | 福瑞达 |
| 医本通 | 2023年12月 | 鸿星尔克 | 聚源生物 |
| ProtYouth | 2023年 | 锦波生物 | 锦波生物 |
