紫金矿业作为有色金属板块的“定海神针”，其基金持仓变化是观察机构对有色板块态度的关键指标。国盛证券研报指出，2024Q4紫金矿业持仓市值由2024Q3的586亿元降至280亿元，占有色持仓比例由43%下降4.3个百分点至38%。基金持有紫金矿业流通股比例由17.4%下滑至9.0%（-8.4pct）。其中主动型基金减持124.9亿元至175.7亿元（占比5.6%-3.9pct），指数型基金减持181.6亿元至104.1亿元（占比3.3%-4.5pct）。紫金矿业遭遇机构系统性减仓，但仍是有色板块第一大重仓股。
总量变化——持仓市值减半，占比降至38%
2024Q4，紫金矿业持仓市值由2024Q3的586亿元降至280亿元，降幅超过一半（-306.5亿元）。占有色持仓比例由43%降至38%，下降4.3个百分点，但仍为有色板块第一大基金重仓股。紫金矿业持仓变化对有色板块整体持仓产生决定性影响。
从流通股占比看，基金持有紫金矿业流通股比例由17.4%大幅下滑至9.0%（-8.4pct），反映了机构对紫金矿业的大规模减仓。不过9.0%的持仓比例仍处于相对较高水平，紫金矿业核心持仓地位尚未动摇。
主动vs指数——两类基金同步减仓
主动型基金：减持124.9亿元至175.7亿元，占有色持仓比例由31.3%降至33.7%（+2.4pct），流通股占比由9.5%降至5.6%（-3.9pct）。主动基金对紫金矿业的减持绝对值较大，但相对持仓占比反而提升（因板块总持仓降幅更大）。
指数型基金：减持181.6亿元至104.1亿元，占有色持仓比例由68.7%降至49.5%（-19.2pct），流通股占比由7.8%降至3.3%（-4.5pct）。指数基金对紫金矿业的减持幅度更为显著，反映被动资金的大量流出。
紫金矿业减仓的核心驱动
紫金矿业遭减仓的原因是多方面的。首先，铜金价格在2024Q4出现调整，黄金板块整体领跌（-18.4%），压制了紫金矿业的短期表现。其次，特朗普当选后强美元预期升温，对以美元计价的金属商品形成压力。第三，机构在年末进行调仓，从大市值权重股向中小市值标的分散。
但紫金矿业基本面仍然强劲。铜冶炼加工费TC下挫至3.40美元/吨，全球精矿供给偏紧格局预计难有反转，行业利润向上游集中利好紫金矿业。美联储2025年降息预期和“二次通胀”预期升温，有望支撑铜金价格，带动紫金矿业估值修复。
紫金矿业持仓展望
紫金矿业持仓占比降至38%后，进一步大幅减仓的空间有限。2025年，随着国内宏观政策持续加码、美联储降息预期升温，铜金价格有望获得支撑。紫金矿业作为铜金龙头，在供给端刚性约束和需求端政策刺激的共振下，具备较强的配置价值。建议关注铜冶炼加工费TC走势、美联储货币政策节奏等催化剂。
表：紫金矿业2024Q4持仓变化| 指标 | 24Q4 | 24Q3 | 变化 |
|---|
| 持仓市值 | 280亿元 | 586亿元 | -306.5亿元 |
| 占板块比例 | 38% | 43% | -4.3pct |
| 流通股占比 | 9.0% | 17.4% | -8.4pct |
| 主动基金持仓 | 175.7亿元 | 300.6亿元 | -124.9亿元 |
| 指数基金持仓 | 104.1亿元 | 285.7亿元 | -181.6亿元 |
