自有品牌是商超调改的核心方向之一。财通证券研报指出，中国超市TOP100企业自有品牌销售占比2022年仅5%，而奥乐齐ALDI高达90%、山姆Member's Mark占销售额1/3以上。商超调改推动自有品牌占比快速提升，永辉2024年前三季度自有品牌营收14.99亿元，第三季度上市23支SKU。自有品牌供应链要求从OEM代工到ODM联名再到自主研发的全链条能力，利好具备稳定高效供应链体系及强ODM能力的头部公司。
国内外自有品牌占比差距悬殊
海外成熟商超自有品牌占比远高于国内。奥乐齐ALDI自有品牌商品占比达90%，通过去中间商化将毛利率控制在15%以下，商品周转率提升至沃尔玛的近5倍。山姆自有品牌Member's Mark拥有700多个SKU，占销售额1/3以上，瑞士卷等成为网红爆品。Costco自有品牌Kirkland Signature占比超30%。
国内方面，中国超市TOP100企业自有品牌销售占比逐年上升，2022年达5%，仍处于起步阶段。但增速较快，永辉2024年前三季度自有品牌营收14.99亿元，第三季度上市23支SKU，品类涉及玉米油、西梅干、酵素洗衣液等。胖东来的DL精酿小麦啤酒、DL果汁、DL燕麦脆等自有品牌也入驻调改店。
商超自有品牌供应链三大模式
商超自有品牌建设通常采用三种模式。OEM代工：通过源头直采，建立更垂直的供零关系，让自有品牌商品在市场竞争中更具价格优势。ODM定制：针对头部品牌，商超联合品牌方针对消费者需求打造定制商品，将上下游关系转化为合作品牌关系。自主研发：针对自主研发的产品，商超持续进行市场化运营，提升产品研发、产品设计、营销资源等多方面能力。
永辉规划以OEM代工、ODM定制、自主研发三大模式协同发展，实现由商品选品到自主研发能力提升的转变。2024年9月开始建设中央厨房，2025年1月烘培车间首次投产，一期规划约3000平方米，设计4条生产线，包括吐司、餐包和冷冻面团等，后续还计划建设熟食车间、包点车间、净菜车间等。
自有品牌驱动供应链效率提升
自有品牌的核心价值在于优化供应链效率、提升产品力。杭州联华华商在商品采购过程中，不再简单给供应商或品牌商一个采购价，而是从产品全生命周期做成本分析，如原材料成本结构、运输管理、运营成本等，与供应商一同做供应链管理和分析。
山姆进一步从全供应链条上挤出空间，Member's Mark蛋黄酥从49.8元降至42.8元，背后是山姆与厂家定制产线，用机械手操作替代了从前的手工涂抹蛋液，提升了工厂效能。自有品牌通过消除品牌溢价、优化生产流程、规模化采购实现高质价比，成为商超吸引客流和提升盈利的关键。
投资机会——ODM能力强公司受益
自有品牌占比提升利好具备稳定高效供应链体系及强ODM能力的公司。品牌方需要具备：产品研发能力（能根据商超需求定制开发）、供应链稳定性（保障大规模生产交付）、成本控制能力（实现高质价比）、系列化产品方案（持续迭代升级）。
推荐标的：甘源食品（豆类零食品类品牌，已与山姆、盒马、Costco合作）、立高食品（烘焙供应链龙头，商超调改积极跟进）、宝立食品（调味品ODM能力得到验证）、千味央厨（大B餐饮供应链，已与胖东来、永辉调改、沃尔玛合作）。
表：国内外商超自有品牌占比对比| 企业 | 自有品牌占比 | SKU数量 | 特点 |
|---|
| 奥乐齐ALDI | 90% | 1500-1800 | 极致折扣、去中间商 |
| 山姆 | 30%+（销售占比） | 700+（Member's Mark） | 网红爆品、高质价比 |
| 中国超市TOP100 | 5%（2022年） | — | 起步阶段、增速快 |
| 永辉 | — | 23支SKU（Q3新增） | OEM/ODM/自主研发协同 |
