图11.国内PPI、PPIRM累计同比增速及剪刀差
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盈利周期:反内卷政策逐渐显现,企业盈利能力复苏向好。2023 年 1 月以来国内 PPI累计增速保持负增长。2025 年 7 月 1 日的二十届中央财经委员会第六次会议指出,要着力整治企业低价无序竞争乱象。“反内卷”政策推出后效果已初步体现,2025 年 7-9 月国内 PPI 累计增速降幅触底收窄,PPI 累计增速和 PPIRM 累计增速的剪刀差有所扩大。工业企业利润方面,2025 年 8、9 月规上工业企业利润总额分别同比增长 21.5%、18.2%,工业企业的经营状况与盈利能力正在从低谷中逐渐改善。
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