请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远3.2.2 茶饮：K型分化，蜜雪古茗表现突出➢蜜雪古茗业绩领跑，上半年奈雪的茶门店收缩。业绩层面上，2025H1蜜雪/古茗/霸王茶姬/沪上阿姨/茶百道/奈雪的茶营收148.75/56.63/67.25/18.18/25/21.78亿元，同比+39.3%/41.2%/21.6%/9.7%/4.3%/-14.4%，净利润（经调整净利润）分别为26.93/11.36/13.07/2.44/3.40/-1.17，同比+42.9%/49.0%/6.8%/14.0%/-13.8%/减亏73.1%，蜜雪和古茗业绩增速断层式领先，进一步提升市场份额。从门店来看，2025H1蜜雪以全球53014家门店的绝对体量遥遥领先，且2025年上半年净增6535家，扩张速度居行业首位，进一步巩固其“规模+成本”护城河。古茗门店数突破1万家，净增约1265家，保持稳定扩张态势，重点覆盖三线及以下城市。霸王茶姬门店数约7038家，净增598家，延续全球化布局，海外门店占比提升至近30%。而奈雪的茶门店数约1638家，上半年净关店160家，聚焦于提升门店质量。同店方面，在外卖补贴下各上市品牌二季度同店普遍双位数增长，9月在补贴边际收缩背景下，龙头同店仍维持同比高增，体现经营韧性；但进入四季度月度增速分化，部分品牌（月度口径）出现从两位数回落至中低个位数的迹象，高基数压力已开始显现。