英飞凌：AI 类电源份额持续提升，望推动 PSS 部门营收显著增长。根据英飞凌FY25Q1 季报和电话会信息，公司 FY25Q1 营收 34.24 亿欧元，高于此前指引（32亿欧元），同比-7.5%/环比-12.6%，毛利率为 41.1%，同比-2.1pcts/环比-2.2pcts，毛利率环比下降主要与销售量显著下降有关，同时略微不利的产品组合和价格影响。FY25Q2 预计营收 36 亿欧元，同比-0.8%/环比+5.1%，将受到 2 亿欧元左右的库存调整影响，汽车和工业领域的库存调整仍在继续但是力度正逐渐减弱，许多消费类库存水平已恢复正常。FY25 预计营收与上一财年持平或略有上升（主要系汇率假设变动影响，此前预期为同比略有下降），预计全年调整后毛利率约为 40%，利润率最终将处于 10%-20%的中高段水平，FY25H2 将出现温和复苏，ATV 和 CSS 部门年度表现和集团整体相当，GIP 年度营收将显著下降，PSS 营收会由于 AI 推动显著增长。公司在 AI 服务器电源领域份额将持续提升，预计市场份额将达到 35-40%，FY25 将实现约 6 亿欧元的 AI 营收，同时维持 2027 年实现 10 亿欧元的营收目标。目前公司已成为所有主要 GPU 厂商及云计算巨头的核心功率管理合作伙伴，包括开发自研 GPU 的企业，公司 FY25 AI 业务增长主要来自功率级，同时电源单元（PSU）也有良好发展，主要由大型客户驱动，同时也涉及部分二线客户。