我们预计 28 年超节点 Switch Tray 市场规模为 277 亿元，26-28E CAGR 为 204%。沿着前述超节点空间的测算，我们可以继续测算得到超节点 Switch Tray 的市场空间，参考各厂商的超节点架构，Scale up 交换芯片与 AI 芯片的配比按 30%计算。我们假设，每个 Switch Tray 上含有 2 颗 Scale up 交换芯片，即 2025-2028 年对应有 1.13/9.28/19.49/35.08 万个Switch Tray，Switch Tray 的价格可由交换芯片价格进行推算（初始假设单芯片为 3000 美金，美元兑人民币汇率为 7.0，Switch Tray 毛利率为 20%，假设交换芯片占 BOM 成本的 60%，原 因是 Switch Tray 相对传统交换机来说结构更 简单，其成本主要来自于交换芯片，则初始的单 Tray 价值量为 8.75 万元），我们预计随着规模增长 Switch Tray 价值量或有下降趋势，预计 2026-2028 年单 Tray 价值量分别为 8.75/8.31/7.90 万元，最终测算得2025-2028 年超节点 Switch Tray 市场空间分别为 9.84/81.21/162.02/277.05 亿元，2026-2028E CAGR 为 204%。