今年美、欧、日等均将实施扩张性财政政策。不同于疫情后以补贴收入为主的各轮宽松，本轮财政扩张聚焦国防自主、供应链安全等、对应“耗材量”也将大幅上升。近年来随着全球地缘政治冲突的加剧、美国战略收缩，欧洲和日本等公共基建及国防支出结构性上升，或将进一步推动实物投资需求。近期，特朗普政府对委内瑞拉采取军事行动，并公开表示 争取格陵 兰岛主权的计划，均将继续在 2026 年刺激全球 国防支出上升，这一新增需求也相对价格不敏感。根据 2025 年北约峰会通过新国防支出目标，2035 年国防与安全支出提高至 GDP 的 5%，其中国防支出占比为 3.5%，而安全-基础设施为 1.5%。作为对比，2024年北约国家军费开支占 GDP 的比例为 2.7%，而北约中的欧盟国家国防支出仅占 GDP 的2.1%，如果 2035 年达到 3.5%，这些欧盟国家国防支出占 GDP 的比例每年需增加 0.13 个百分点。其中，德国、法国国防支出达标的时间要早于 2035 年，预计 2030 年达到 3-3.5%，则对应德国、法国的国防支出占 GDP 的比例每年增加 0.2 个百分点。2025 年 3 月德国通过了大规模财政扩张计划，包括超过 1%的国防支出将被债务刹车豁免，该计划的落地将推升德国2025-29年的赤字率。日本也计划在2029年之前将国防开支占GDP比重提高至3%，