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经调整利润端，我们预计 26-28 年经调整净利润为-4.8/-5.3/-3.7 亿美元。调整项主要包括股权支付费用、金融负债公允价值变动损失及上市相关开支，其中股权支付费用我们预计26-28 年分别为 0.6/0.7/0.8 亿美元。后续亏损逐步收窄，主要受益于 token 调用量的加速释放。
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