25H1 毛利率 46.7%(同比+0.6pct),期间费用率 36.3%(同比+5.7pct),其中销售/管理费用率 行业深度 分别同比+3.6pct/+0.3pct,销售费用增加主要系线上投流费用以及线下新开门店费用增加所致,最终归母净利率 5.3%(同比-4.0pct)。2)存货规模增长,但库龄结构仍较健康。25H1 期末存货33.3 亿元(同比+16.6%),存货周转天数 187 天(同比+30 天),主要系销售不达预期导致存货增加。以服饰存货价值计,1 年以内/1-2 年存货价值分别占比 74.9%/20.5%,说明库龄结构相对健康。