网络效应作用下，哔哩哔哩营销费用拥有较大弹性。在强网络效应带动下，哔哩哔哩拥有较高的用户粘性，因此在公司降本增效战略下，平台单用户获取以及留存成本有较大下降空间。根据公司财报披露，公司 2023 年销售及营销费用为 39.16 亿元，同比下降20.42%，主要因与用户获取有关的推广开支减少所致；尽管用户获取的推广开支有所下降，哔哩哔哩 DAU 维持强劲增长趋势。因此，我们认为在前期通过营销费用获取一定规模的用户以及优质 UP 主后，公司在网络效应作用下，其平台价值已经实现了几何级的增长，从而降低公司用户/UP 主的获取以及留存成本。综上，我们认为哔哩哔哩（销售费用+收入分成成本）/收入有望持续下行同时维持 DAU 以及 UP 主数量的稳健增长，带动公司内容生态以及盈利能力的高质量发展。
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