阿里云智能业务在过去连续多个财年出现放缓趋势，在FY24录得收入1064亿元，yoy+3%，与国内企业用云需求放缓相关（企业对 IT 预算的谨慎态度使得存量市场的云计算消费放缓），但是随着 AI 大模型和 AI 应用的需求提升，我们也观测到云业务季度边际变化——云业务自 FY25Q1 开始已经出现提速趋势，FY25Q3 收入的同比增速为 13%，云业务的经调整 EBITA margin 也在逐季度提升。根据财报，阿里云 AI 相关产品收入连续 6 个季度三位数增长，公有云收入双位数增长，这一趋势有望在 AI 浪潮中持续。
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