中长期:结构与库存双重影响,亚洲、欧洲各地区能源冲击影响分化 东亚主要经济体对中东油气依赖度高,其油气供给将受到双重冲击。日本、韩国、中国台湾能源消费中,石油、煤炭、天然气为三大支柱,根据 EI,2024 年日本、韩国、中国台湾能源消费中石油占比约 38%-41%,天然气占比约 20%-25%,油气占比合计约 60%。1)东亚主要经济体日本、韩国、中国台湾石油进口来源高度依赖中东,日韩原油可用天数虽高于 IEA 平均水平,但也只能支撑约 6 个月。中东原油分别占日本、韩国、中国台湾进口来源的 97%、75%、64%,供应集中度高。尽管日本、韩国原油战略及商业库存相对较充 足(根据 IEA,2025 年日本、韩国进口保障天数分别为 208、200 天,高于 IEA 净进口国平均 141 天),但也只能保障 6 个月的缓冲能力。2)天然气库存水平低,安全垫较薄。中东天然气占日本、韩国、中国台湾进口来源的 10-34%,且三个地区天然气库存水平明显偏低,2025 年日本、韩国、中国台湾天然气库存可用天数分别仅为 31、40、12 天,安全垫较薄,因此我们认为亚洲气价在本轮能源冲击中受影响或更大。