成本压力加剧,供给增速放缓。随着前期锂价快速回落,部分澳矿、非洲矿、南美盐湖扩产项目出于成本压力考虑,投产进度不及预期,或者主动降低产能利用率,我们预计 2025 年全球锂供给将增加 31.9 万吨 LCE 至 171.0 万吨 LCE,增幅达 23%,澳矿、非洲矿、南美盐湖新增产能释放构成主要增量。2025-2027 年仍有新增产能按规划建设中,站在当下静态的时点,我们预计 2025-2027 年全球总供给为 171.0/213.3/244.7 万吨,增幅为 23%/25%/15%,2026-2027 年行业供给增速明显放缓。