供应链向东南亚等地转移的趋势短期或延续。由于特朗普政府暂缓了除中国之外的“对等关税”,并且豁免了对加拿大、墨西哥制造的汽车零部件 25%关税,短期中国与东南亚地区以及墨西哥的“转口贸易”有望加快,全球供应链延续上一轮中美贸易战后的重定向。越南海关数据显示,4 月,越南对美出口超过 120 亿美元,同比大幅增长 34%,自中国进口额也超过 150 亿美元,同比增长近 31%。另外,中国企业近年来出海步伐加快,在关税较低的地区设厂也有助于在一定程度上削弱美国关税的冲击。近年来中国对外直接投资增长最快的目的地是东盟国家,尤其是新加坡、印度尼西亚、越南等国家,2023 年我国在东盟对外直接投资约为 251.2 亿美元,较 2022 年增长约 35%。但如果特朗普恢复对越南、马来西亚等东南亚国家的“对等关税”,此次供应链调整可能将与上一轮中美贸易战不太相同,亚洲新兴市场或将受到关税严厉打击。另外,美国对原产地认定更加苛刻,可能对中国“转口贸易”带来阻碍。