7 月份以来基金对长端信用债的增持力度减弱,近两个月在净卖出 7 年期以上的信用债。今年以来,2 月份和 7 月份各出现资金面超预期收紧引发大额赎回潮,表明市场情绪较为脆弱,对流动性冲击的敏感度明显提升,导致基金负债端稳定性降低。今年上半年,基金对 7-10 年期信用债的持有力度最大,净买入规模在2500 亿元以上,但进入 7 月份后,基金开始减持 7 年期以上的信用债,转而增持其他更短期限的信用债品种,其中净买入规模最大的是 1 年期以内和 1-3 年期品种,截至 8 月 19 日,7 月以来基金分别净买入约 703 亿元和 577 亿元。目前长端信用债的信用利差仍处于 2023 年以来的相对高位,6-7 年期中短票的历史分位数在 30%以上,8-10 年期的则在 44%以上,利差走势有进一步走阔的可能,考虑到配置盘保险和理财资金的增量流入预期较弱,建议对长端信用债仍保持谨慎。