欧元：欧美货币政策分化，偏强格局或 回顾2025年，欧元兑美元整体呈现震荡上行格局，汇价从年初约1.02水平一度升至最高1.19。截至12月31 欧盟委员会秋季展望报告亦将2025年经济增长预测由0.9%上调至1.3%；最后欧央行降息周期接近尾声，2025年 已连续四次会议维持利率不变。展望2026年，欧元有望在以下背景中维持偏强走势， 5.3.1经济温和增长，政策支持增强 自2024年6月以来，欧央行共降息八次，带动经济逐步回升，国内生产总值（GDP）已连续八个季度保持增 业PMI为52.4，仍处于扩张区间，推动综合PMI全年12个月处于扩张水平，显示货币政策效果正传导至实体经济。 向明确的扩张性，有望推动德国经济温和复苏，从而支持欧元区整体经济增长。 5.3.2通胀受控，降息周期或已结束 2025年，欧元区通胀得到有效控制，2025年以来位于2%～2.2%区间徘徊，持续接近欧央行2%的目标水平。 这一通胀数据走势强化市场与政策制定者对于通胀已受控的信心，市场普遍预期本轮降息周期可能已经结束，消除 了因进一步宽松而压制欧元汇率的主要不确定性。 5.3.3欧美货币政策分化，利差收窄有利欧元 美欧货币政策正式进入“分化”阶段，截至2025年底，利率期货市场显示，2026年欧央行再降息概率低于 10%，而美联储则可能继续降息。两个经济体货币政策周期不同，预期利差将逐步收窄。若政策分化路径得以维持， 将为欧元提供持续的支撑。