图41、受供需结构恶化,TTF价格在2024-2025
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本土生产减少同时进口受限,欧洲天然气库存自 2024 年 11 月中旬开始加速下降,并阶段性推高了 TTF 价格。同时考虑到 2024-2025 年采暖季结束后欧洲各国普遍的补库需求,以及事实上存在的因俄-乌过境协议到期而产生的每年约 150亿方管道气缺口,我们不认为 TTF价格将在采暖季后快速下跌至 2024年或更低水平。同时尽管欧洲管道气缺口可由进口 LNG补充,但结合前文对于美国供需结构分析得出的 HH 价格中枢在 2025 年会上升的结论,TTF 价格或将变得更加敏感,HH价格、气温或者 LNG运费变化均可对 TTF价格产生显著影响。
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